บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มอง RATCH ในเชิงบวกเล็กน้อย จากการทยอยเซ็นสัญญา PPA พลังงานหมุนเวียนเฟส 2.1 อีก 154 MWe ซึ่งยังไม่รวมในประมาณการเดิม และมีผลต่อราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นราว 2 บาทต่อหุ้น อย่างไรก็ตาม ยังคงคำแนะนำ "Neutral" ที่ราคาเป้าหมายเดิม 30.0 บาท เนื่องจากยังรอความชัดเจนของปัจจัยกระตุ้นใหม่ๆ เช่น PDP26F, โอกาสต่ออายุ/เพิ่ม IPP ใหม่ และแผนปรับพอร์ตสู่พลังงานหมุนเวียนระยะยาว

การเติบโตและโอกาส

RATCH มีเป้าหมายปรับพอร์ตโรงไฟฟ้าไปสู่พลังงานหมุนเวียนที่ 40% และ 50% ในปี 2578 และ 2583 ตามลำดับ (ปัจจุบัน 31%) โดยมองหาโอกาสทั้งการเติบโตผ่าน JV และการขายโครงการ Conventional ในต่างประเทศ นอกจากนี้ หาก PDP มีการเพิ่ม IPP ใหม่หรือต่ออายุสัญญา PPA พื้นที่โรงไฟฟ้าราชบุรี (RG) ยังมีความได้เปรียบด้านโครงสร้างพื้นฐาน

ผลกระทบต่อผลประกอบการ

KSS คาดการณ์กำไรปกติ 2Q26F ทรงตัว y-y โดยรายได้จาก RAC ที่ฟื้นตัวตามกระแสลมในออสเตรเลียที่ดีขึ้น จะชดเชยค่า AP ของ RG หน่วยที่ 1 และ 2 ที่หมดสัญญา PPA ไปใน 3Q25 นอกจากนี้ คาดว่าการปิดซ่อมบำรุงของโรงไฟฟ้า Paiton และ Hongsa ซึ่งมีส่วนสำคัญต่อกำไร จะใกล้เคียงกับ 2Q25 ขณะที่กำไรปกติจะเพิ่มขึ้น q-q ตามปัจจัยฤดูกาลที่เป็นจุดพีคของโรงไฟฟ้า IPP

คำแนะนำและการลงทุน

KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ RATCH ด้วยราคาเป้าหมายเดิม 30.0 บาท โดยมองว่า RATCH เหมาะสำหรับการถือเพื่อรับเงินปันผล เนื่องจากมีความเสี่ยงด้านต้นทุนพลังงานต่ำ และมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ปี 2569F ราว 5% ซึ่งประเมินจากงบดุลและนโยบายปันผลปัจจุบันที่คาดว่าจะสามารถรักษา DPS ไว้ที่ 1.6 บาท/หุ้นได้อย่างสม่ำเสมอ