บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

PI ประเมิน CBG (Carabao PCL) ว่าราคาหุ้นได้สะท้อนการฟื้นตัวแล้ว แต่ยังคงมีความเสี่ยงด้านต้นทุนที่อาจส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรในระยะถัดไป จึงคงคำแนะนำ "ถือ" โดยมีราคาเป้าหมายที่ 42.00 บาท มองว่าการซื้อหุ้นคืนอาจช่วยจำกัด Downside ได้

วิเคราะห์แนวโน้มและปัจจัยขับเคลื่อน

PI คาดการณ์กำไร 2Q26 จะดีขึ้นเล็กน้อย QoQ ตามแนวโน้มยอดขายที่ดีขึ้น แต่ยังคงลดลง YoY เนื่องจากค่าใช้จ่ายจากการผลิตในกัมพูชาที่ยังไม่เต็มประสิทธิภาพ ตลาดในประเทศยังมีแนวโน้มที่ดีต่อเนื่อง โดยคาดว่ายอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศจะเติบโต 7%-9% YoY และ QoQ ส่วนธุรกิจจัดจำหน่ายเหล้าสุราข้าวหอมมีแนวโน้มเติบโต +20% YoY ในช่วง 2Q26

ในส่วนของตลาดต่างประเทศ คาดว่าจะเริ่มเห็นความชัดเจนมากขึ้นในการชดเชยตลาดในกัมพูชา ผ่าน Asset-light model โดยการขายหัวเชื้อเครื่องดื่มชูกำลังให้กับตัวแทนจำหน่ายเพื่อไปผลิตในต่างประเทศ เช่น อัฟกานิสถาน และ UK นอกจากนี้ บริษัทคาดว่าจะมีความชัดเจนในตลาดจีนภายในปีนี้

อย่างไรก็ตาม ในแง่ของต้นทุน บริษัทประเมินว่าจะทยอยรับรู้ต้นทุนที่สูงขึ้นในช่วง 2Q26 ซึ่งจะส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นของสินค้า Branded Own ราว 200 bps QoQ ทำให้ GPM ลดลงในกรอบ 40%-41%

ข้อสังเกตและประเด็นที่ต้องติดตาม

นักวิเคราะห์มองว่า Upside ที่สำคัญมาจากยอดขายในประเทศจีน ซึ่งบริษัทคาดว่าจะมีความชัดเจนมากขึ้นภายในปี 2026 นอกจากนี้ ตลาดใหม่ๆ ที่เข้ามาช่วยชดเชยตลาดในกัมพูชามีความชัดเจนมากขึ้น

สรุปคำแนะนำและมูลค่าพื้นฐาน

PI คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ CBG โดยให้มูลค่าพื้นฐาน 42.00 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 16xPE’26E ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ นักลงทุนควรรอสัญญาณการฟื้นตัวของยอดขายต่างประเทศที่ชัดเจนกว่านี้