บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ RATCH โดยมีราคาเป้าหมาย 34.80 บาท มองว่าหุ้นมี upside +13.2% จากราคาปิดล่าสุดที่ 30.75 บาท และสูงกว่า consensus ถึง +6.1% คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 เติบโต +12% y-y และให้ผลตอบแทนจากเงินปันผล (dividend yield) ที่น่าสนใจราว 5.7% ต่อปี

การวิเคราะห์เชิงลึก

FSSIA จัด Analyst Meeting และมีมุมมองที่เป็นกลางต่อ RATCH โดยไม่มีประเด็นใหม่ที่น่าตื่นเต้น ประเด็นหลักคือการหารือเกี่ยวกับแนวโน้มของแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้า (PDP) ฉบับใหม่ ผู้บริหารเชื่อว่าการปรับประมาณการความต้องการไฟฟ้าของประเทศไทยให้สูงขึ้น รวมถึงการเพิ่มกำลังการผลิตที่วางแผนไว้ภายใต้ PDP ใหม่ อาจทำให้การอนุมัติอย่างเป็นทางการล่าช้า อย่างไรก็ตาม อาจไม่จำเป็นต้องเริ่มต้นกระบวนการทั้งหมดใหม่ เนื่องจากร่างปัจจุบันได้ผ่านการปรึกษาหารือสาธารณะเมื่อปีที่แล้ว

RATCH ยังคงให้ความสำคัญกับการลงทุนในประเทศไทย หากมีการเปิดประมูลใหม่ภายใต้ PDP ที่แก้ไข อย่างไรก็ตาม หากนโยบายยังไม่ชัดเจน ไม่ว่าจะเป็น PDP ใหม่หรือกรอบ Direct PPA สำหรับ Data Center บริษัทก็พร้อมที่จะลงทุนในต่างประเทศที่มีความชัดเจนด้านนโยบายมากกว่า เพื่อขยายธุรกิจไฟฟ้าและธุรกิจที่เกี่ยวข้อง

ผู้บริหารเน้นย้ำถึง 3 ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญ ได้แก่ 1) โครงการโซลาร์ชุมชน 1,500 MW ซึ่งบริษัทคาดว่าจะได้รับประมาณ 20 MW 2) โครงการ Direct PPA 2 GW สำหรับ Data Center ซึ่งจะจ่ายไฟฟ้าผ่านเครือข่ายส่ง EGAT คาดว่าจะได้รับการอนุมัติภายใต้ PDP ใหม่ RATCH กำลังศึกษาความเป็นไปได้ในการใช้ที่ดินที่โรงไฟฟ้าราชบุรี (2,100 MW) ซึ่งจะหมดอายุในปีหน้า เพื่อรองรับการพัฒนา Data Center และ 3) PDP ใหม่มีแนวโน้มที่จะรวมการจัดซื้อไฟฟ้าเพิ่มเติมในภาคตะวันตกและภาคใต้ ซึ่งกำลังการผลิตไม่เพียงพอต่อความต้องการ

ข้อสังเกตสำคัญ

FSSIA คาดว่ากำไรใน 2Q26 จะปรับตัวดีขึ้นทั้ง q-q และ y-y โดยได้รับการสนับสนุนจากการหยุดซ่อมบำรุงที่ลดลงในหลายโรงงาน นอกจากนี้ การขยายเฟส 3 ของ Nava Nakorn (12 MW) เริ่ม COD ในเดือนเมษายน 2569 และ NPSI (71.5 MW) และ Song Giang 1 (5.5 MW) มีกำหนด COD ในเดือนมิถุนายน 2569 ซึ่งจะช่วยสนับสนุนกำไรใน 2H26 ด้วย

FSSIA ประเมินมูลค่าหุ้น RATCH โดยอิงจาก P/BV เพียง 0.7 เท่า และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5.7% ต่อปี

สรุป

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ RATCH โดยมีราคาเป้าหมาย 34.80 บาท เนื่องจากมองเห็นแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งจากโครงการใหม่ๆ และการปรับปรุงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน