บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์ผลประกอบการของ Starflex (SFLEX) และคงคำแนะนำ "TRADING" โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 3.50 บาท

ประเด็นสำคัญ

SFLEX รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 53 ล้านบาท ลดลง 18% QoQ และ 19% YoY หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 54 ล้านบาท ลดลง 16% QoQ และ 17% YoY ต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ก่อนหน้าที่ 60-65 ล้านบาท

ผลประกอบการที่ลดลง

กำไรปกติที่ลดลงมีสาเหตุหลักมาจากรายได้รวมที่ลดลงเป็น 468 ล้านบาท (-5% QoQ, -3% YoY) ตามปัจจัยฤดูกาลของธุรกิจบรรจุภัณฑ์ในไทย และการบริโภคที่ชะลอตัวลงจากความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจ นอกจากนี้ ค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น (+16% QoQ, +32% YoY) ยังเป็นอีกปัจจัยที่กดดันผลกำไร

ข้อสังเกต

หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรปกติ 3Q25 จะอยู่ที่ 60-65 ล้านบาท เติบโต QoQ จากรายได้รวมที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นตามการฟื้นตัวของการบริโภคในประเทศ และส่วนแบ่งกำไรที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจากการเข้าสู่ช่วง High season ของธุรกิจในเวียดนาม อย่างไรก็ตาม กำไรปกติอาจลดลง YoY จากฐานที่สูงในปีก่อนและค่าใช้จ่าย SG&A ที่ยังทรงตัวในระดับสูง

สรุป

ถึงแม้กำไรปกติ 1H25 จะคิดเป็น 41% ของประมาณการกำไรทั้งปี ทำให้ประมาณการปี 2568 ของหยวนต้าที่ 291 ล้านบาท (+4% YoY) มี Downside risk ราว 10-15% แต่หยวนต้ายังคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ที่ 3.50 บาท และคงคำแนะนำ "TRADING" โดยมี Valuation Methodology: PER @ 9.8x (Including 2% premium from Yuanta ESG Rating at AA)