บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS (Krungsri Securities) ปรับลดราคาเป้าหมาย SAPPE เป็น 36 บาท (จากเดิม 40 บาท) แม้คาดการณ์ยอดขายจะกลับมาเติบโตใน Q4/25 แต่ยังคงคำแนะนำ "NEUTRAL" เนื่องจากยอดขาย 3Q25 ที่คาดว่าจะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน

ประเด็นสำคัญ

• KSS ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2025F และ 2026F ลง 6.6% เหลือ 933 ล้านบาท และ 1.03 พันล้านบาท ตามลำดับ
• คาดการณ์ยอดขาย 3Q25 ลดลง 20% YoY จากผลกระทบในอเมริกาและเอเชีย
• เลื่อนการก่อสร้างโรงงานแห่งใหม่ออกไปเป็นสิ้นปี 2026 เพื่อบริหารจัดการต้นทุน

รายละเอียดการวิเคราะห์

KSS คาดการณ์ว่ารายได้ใน 3Q25 จะลดลง YoY เนื่องจากรายได้ในอเมริกาที่ลดลงจากความไม่แน่นอนของมาตรการภาษี และความท้าทายในการจัดจำหน่ายในอินโดนีเซีย อย่างไรก็ตาม คาดว่ายอดขายในประเทศ ยุโรป และตะวันออกกลางจะเติบโต KSS คาดว่ารายได้จะเติบโต 2% ใน 4Q25 จากมาตรการภาษีที่เสถียรภาพมากขึ้นในอเมริกา และการแก้ไขปัญหาการจัดจำหน่ายในอินโดนีเซีย

การเลื่อนการก่อสร้างโรงงานแห่งใหม่จะช่วยให้ SAPPE สามารถใช้ประโยชน์จากโรงงานปัจจุบันได้อย่างเหมาะสมและบริหารจัดการต้นทุนได้ดีขึ้น

ข้อสังเกต

ความเสี่ยงหลักคือความไม่แน่นอนของแนวโน้มเศรษฐกิจโลก ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อยอดขายและผลกำไร

KSS กำหนดราคาเป้าหมายที่ P/E ปี 2025F ที่ 12 เท่า ขณะนี้ซื้อขายอยู่ที่ P/E ปี 2025F ที่ 11.1 เท่า

สรุป

KSS คงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ SAPPE แม้คาดการณ์ยอดขาย Q4 จะฟื้นตัว แต่ยังคงมีความกังวลเกี่ยวกับผลประกอบการในระยะสั้น ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 36 บาท สะท้อนถึงการปรับลดประมาณการกำไรและแนวโน้มการเติบโตที่ชะลอตัว