บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้ายังคงแนะนำ "TRADING" สำหรับ CBG โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 58.00 บาท แม้จะปรับประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลงเล็กน้อย แต่ยังคงมองเห็นการเติบโต YoY ใน 3Q25 และได้แรงหนุนจากสถานการณ์ไทย-กัมพูชาที่ดีขึ้น

แนวโน้ม 3Q25 ยังเติบโตได้ แม้กัมพูชาชะลอตัว

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ 3Q25 ของ CBG จะยังคงเติบโต YoY และทรงตัว QoQ แม้ว่ายอดขายในต่างประเทศอาจได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ในกัมพูชาที่ยังไม่สดใส โดยคาดว่ารายได้ในกัมพูชาจะชะลอลงราว 20% QoQ แต่จะได้รับการชดเชยจากรายได้ในประเทศที่คาดว่าจะเติบโตตามส่วนแบ่งการตลาดที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ GPM ยังคงได้ประโยชน์จากแนวโน้มต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง

คงมุมมองระมัดระวังต่อธุรกิจในกัมพูชา

แม้ว่าสถานการณ์ระหว่างไทยและกัมพูชาจะเริ่มมีพัฒนาการเชิงบวก แต่หยวนต้ายังคงระมัดระวังต่อธุรกิจของ CBG ในกัมพูชา เนื่องจากอาจได้รับผลกระทบจากการแบนสินค้าไทยในกลุ่มผู้บริโภค และการแข่งขันกับแบรนด์ท้องถิ่นที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม บริษัทมีแผนที่จะเร่งเปิดโรงงานในกัมพูชาในช่วงปลาย 4Q25 เพื่อลดผลกระทบด้านการขนส่งและภาษี ซึ่งจะช่วยหนุนอัตรากำไรสุทธิ

ปรับลดประมาณการปี 2568-2569 ลงเล็กน้อย

หยวนต้าได้ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568-2569 ลงเล็กน้อยราว 4% เป็น 3,250 ล้านบาท (+14.3% YoY) และ 3,504 ล้านบาท (+7.8% YoY) ตามลำดับ เพื่อเพิ่มความระมัดระวังต่อการเติบโตของธุรกิจในกลุ่ม CLMV และปรับลด GPM ลงจากแนวโน้ม GPM ธุรกิจรับจ้างจัดจำหน่ายที่จะลดลง

คงคำแนะนำ "TRADING" ปรับราคาเหมาะสมเป็น 58 บาท

จากการปรับประมาณการลงและเปลี่ยนไปใช้ราคาเหมาะสมกลางปี 2569 หยวนต้าได้ปรับลด WACC ลงจาก 8.8% เป็น 8.5% และปรับ Terminal Growth ขึ้นเป็น 2.5% เพื่อสะท้อนแนวโน้มสถานการณ์ระหว่างไทย-กัมพูชาที่ดีขึ้น ทำให้ได้ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 58.00 บาท เทียบเท่า PER ที่ 17.9 เท่า เนื่องจากมี Upside gain เพียง 3.6% จึงคงคำแนะนำ "TRADING"