บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น THAI เป็น "TRADING" แม้ผลประกอบการไตรมาส 2/2568 จะเติบโตอย่างโดดเด่นเกินคาด โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 12.50 บาท

กำไรปกติ Q2/25 โตแรงเกินคาด

THAI รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/2568 ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 6.8 พันล้านบาท (+506% YoY) ซึ่งสูงกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากการควบคุมต้นทุนการดำเนินงานและ SG&A ได้ดีกว่าที่คาด รายได้รวมอยู่ที่ 4.3 หมื่นล้านบาท (+1% YoY) โดยรายได้ธุรกิจสายการบินทรงตัว แม้ Passenger Yield จะลดลง แต่ถูกชดเชยด้วย Load Factor ที่สูงขึ้นและความร่วมมือกับพันธมิตรสายการบิน

แนวโน้ม 3Q25 อาจแผ่ว แต่ 4Q25 กลับมาสดใส

หยวนต้าคาดว่ากำไรในไตรมาส 3/2568 มีโอกาสลดลง QoQ จากราคา Jet Fuel ที่สูงขึ้นและค่าซ่อมบำรุงเครื่องบินที่อาจเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะกลับมาเติบโต QoQ ในไตรมาส 4/2568 ซึ่งเป็นช่วง High Season ของการท่องเที่ยวไทย ผลประกอบการในช่วงครึ่งปีหลังคาดว่าจะเติบโต YoY ต่อเนื่อง จากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นและการขยายเส้นทางบิน รวมถึงต้นทุนการเงินที่ลดลง

ปรับลดคำแนะนำ แม้ประมาณการมี Upside

แม้กำไรปกติในช่วงครึ่งปีแรกจะคิดเป็น 60% ของประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 2.8 หมื่นล้านบาท (+27% YoY) และมีโอกาสที่ผลประกอบการในช่วงครึ่งปีหลังจะทรงตัว หยวนต้ายังคงประมาณการเดิมไว้ก่อน เพื่อรอฟังมุมมองของผู้บริหารต่อการเติบโตในช่วงครึ่งปีหลังและกลยุทธ์การควบคุมต้นทุน หุ้น THAI ปรับตัวขึ้น 40% เมื่อเทียบกับราคาปิดวันที่ 4 ส.ค. ซึ่งสะท้อนการเติบโตของผลประกอบการที่ดีกว่ากลุ่มและแรงเก็งกำไรไปมากแล้ว จึงปรับลดคำแนะนำลงเป็น "TRADING" โดยอิงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 12.50 บาท

ความเสี่ยงที่ต้องจับตา

ความเสี่ยงที่ต้องติดตาม ได้แก่ จำนวนนักท่องเที่ยวที่ต่ำกว่าคาด, เศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก และราคาน้ำมันที่ผันผวน