บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

PI ประเมินกำไรสุทธิของ SPALI ใน Q2/25 อยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท ลดลง 31% YoY แต่เพิ่มขึ้น 173% QoQ แม้ว่าผลประกอบการจะเติบโตเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังคงต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เนื่องจากยอดขายที่ลดลง รายได้รับรู้อื่นๆ ที่ต่ำกว่าคาด และอัตรากำไรขั้นต้นที่อ่อนแอ

ผลประกอบการ Q2/25

กำไรสุทธิใน Q2/25 อยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท ลดลง 31% YoY แต่เพิ่มขึ้น 173% QoQ สาเหตุหลักมาจาก รายได้รับรู้ที่ลดลง 13% YoY สอดคล้องกับยอดขายที่หดตัว 19% YoY เนื่องจากอุปสงค์ที่ลดลงหลังเหตุการณ์แผ่นดินไหว นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นยังอ่อนแออยู่ที่ 32% ลดลง 5% YoY และ 7% QoQ เนื่องจากการรับรู้รายได้จากคอนโดที่ต่ำ และการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรง

แนวโน้มและข้อสังเกต

PI คาดการณ์ว่ากำไรในครึ่งปีหลังจะเติบโต HoH โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากอัตราการเข้าชมโครงการที่ฟื้นตัวหลังเหตุการณ์แผ่นดินไหว การเปิดโครงการใหม่ที่มีมูลค่าสูงกว่าในครึ่งปีแรก และการรับรู้รายได้ต่อเนื่องจากคอนโด Blue Whale Huahin อย่างไรก็ตาม PI มองว่าผลประกอบการปี 2568 มีแนวโน้มอ่อนแอ YoY เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง การยื่นขอ EIA ที่มีความเข้มงวดมากขึ้น และหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุนที่ทรงตัว

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

PI ยังคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ SPALI โดยมีมูลค่าพื้นฐานอยู่ที่ 16 บาท อ้างอิงจากการประเมินด้วยวิธี Justified P/E จากการคิดลดเงินปันผล (GGM) ที่ COE 9% และ TG 1.8% เทียบเท่า 6.2x PE’25 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เพื่อที่อยู่อาศัย นอกจากนี้ SPALI ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 1H25 ที่ 0.55 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 3.5% (XD 27 ส.ค.)