บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KCE รายงานกำไรปกติ Q2/25 ที่ 179 ล้านบาท ต่ำกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 19% และ 25% ตามลำดับ ปัจจัยหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ต่ำกว่าคาด

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

KCE มีรายได้ 3.3 พันล้านบาท ลดลง 1.2% QoQ และ 18.1% YoY ยอดขายสกุลดอลลาร์สหรัฐฯ อยู่ที่ 99.5 ล้านเหรียญ (-9.3% YoY) GPM อยู่ที่ 18.1% ลดลง 69 bps QoQ และ 668 bps YoY จากค่าเงินบาทแข็งค่า, ราคาทองแดงสูง และการลดราคาขายประจำปี

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

แม้ว่า KCE จะมี Backlogs 5.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และคำสั่งซื้อที่รอส่งมอบใน Q3/25 อีก 1.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ แต่กำไรปกติ 1H25 คิดเป็นเพียง 30% ของประมาณการกำไรทั้งปีของหยวนต้า ที่ 1.2 พันล้านบาท (-23% YoY) หยวนต้าคาดหวังการฟื้นตัวของกำไรใน Q3/25 แต่ยังคงประมาณการเดิม

ราคาเหมาะสมสิ้นปี 2025 อยู่ที่ 22.80 บาท อิง PER 22.7x (-1.0 SD)

คำแนะนำและการลงทุน

ด้วย Upside ที่จำกัด หยวนต้าปรับลดคำแนะนำ KCE เป็น "ขาย" เชิงกลยุทธ์ ตลาดอาจเก็งกำไรการฟื้นตัวล่วงหน้า แต่การปรับขึ้นจากนี้เป็นระดับที่น่าจะเริ่มขายทำกำไร แนะนำรอหุ้นปรับฐานก่อนสะสมรอบใหม่อีกครั้ง

ความเสี่ยงสำคัญ: ค่าเงินบาท/USD, ราคาทองแดง, การขึ้นสายการผลิตล่าช้า, และภาวะเศรษฐกิจถดถอย