บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" GPSC โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 41.00 บาท มองกำไร Q3/25 เติบโตจากความต้องการลูกค้า IU ที่เพิ่มขึ้น ต้นทุนก๊าซที่ลดลง และกำไรพิเศษจากการขายหุ้น TSR และ AEPL

ไฮไลท์สำคัญ

GPSC กำลังพิจารณาโอกาสลงทุนในโรงไฟฟ้าจากบริษัทในเครือ PTT Group ซึ่งมุ่งเน้นผลตอบแทนการลงทุนและ Synergy คาดว่าจะมีความชัดเจนภายในปีนี้ นอกจากนี้ บริษัทยังตั้งเป้าหมายโครงการ EBITDA Uplift ปี 2025 – 2027 ที่ 500, 700, 900 ล้านบาท ตามลำดับ โดย 1H25 รับรู้แล้ว 214 ล้านบาท

วิเคราะห์ผลประกอบการและแนวโน้ม

หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรสุทธิ Q3/25 จะเติบโต YoY และยังคงอยู่ในระดับสูง โดยมีปัจจัยหนุนจากส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าไซยะบุรีที่เพิ่มขึ้นในช่วง High Season, โครงการ EBITDA Uplift ที่เร่งตัวขึ้น และกำไรพิเศษจากการขาย TSR และ AEPL นอกจากนี้ ต้นทุนก๊าซที่ต่ำลงตามราคาในตลาดโลก และอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นจากลูกค้า IU ที่หยุดซ่อมน้อยลง จะเป็นปัจจัยบวกต่อผลประกอบการ

ข้อสังเกตและประเด็นที่น่าสนใจ

บริษัทฯ อยู่ระหว่างปรับโครงสร้างโรงไฟฟ้า GSPP3 เพื่อรองรับการขายไฟฟ้าให้แก่ลูกค้า IU ซึ่งจะช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นในการใช้เชื้อเพลิงก๊าซ vs ถ่านหิน ในขณะที่โรงไฟฟ้าศรีราชาสิ้นสุด PPA ในเดือนส.ค. จะทำให้ผลประกอบการลดลงราว 300 ล้านบาท/ปี นอกจากนี้ GPSC ยังอยู่ระหว่างศึกษาโอกาสลงทุนโรงไฟฟ้ารองรับอุปสงค์จาก Data Center ในไทยและอินเดีย

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้าปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2025 – 2026 ขึ้น 20% และ 15% เป็น 5.4 พันล้านบาท ตามลำดับ สะท้อนกำไร 1H25 ที่แข็งแกร่งกว่าคาด และรวมกำไรพิเศษที่เกิดขึ้นเข้ามาไว้ในประมาณการ รวมถึงปรับสมมติฐานราคาขายไฟฟ้าที่อ้างอิงกับค่า Ft ปี 2025 – 2026 เป็น 4.03 บาท/หน่วย และ 3.80 บาท/หน่วย ตามลำดับ คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยปรับไปใช้ราคาเหมาะสมกลางปี 2026 ที่ 41.00 บาท