บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ LPN Development โดยมีมุมมอง slightly negative ต่อแนวโน้มผลประกอบการใน 3Q25F และคงคำแนะนำ "Reduce" พร้อมราคาเป้าหมาย 1.60 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

KSS คาดการณ์ว่า ยอด Presale และ Transfer ใน 3Q25F จะยังไม่ดีนัก และมีแนวโน้มลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ส่งผลให้ผลประกอบการในไตรมาส 3/2568 อาจอยู่ที่ระดับเท่าทุน หรือมีกำไรเพียงเล็กน้อย นอกจากนี้ ยังไม่เห็นพัฒนาการเชิงบวกจากกลยุทธ์ในช่วงครึ่งหลังของปี ซึ่งเน้นการประคองตัวและระบาย Stock ผ่าน Price Promotion มากกว่าปกติ ซึ่งจะกดดัน % GPM และ % NPM ให้ต่ำกว่าปกติ

รายละเอียดการวิเคราะห์

KSS ระบุว่า LPN ยังมี Stock เหลือขายทั้ง Low-Rise และ Condo สูงถึง 20.6 พันล้านบาท ซึ่งอาจต้องใช้เวลาถึง 4 ปีในการระบาย Stock ทำให้โอกาสในการพัฒนาโครงการใหม่เป็นไปได้ยากในช่วง 1-2 ปีนี้ KSS คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ไว้ที่ 120 ล้านบาท (+9% y-y) ซึ่งเป็นระดับ New Low ใกล้เคียงปีก่อน และยังมีโอกาส Downside ได้อีก

ข้อสังเกตุและประเด็นสำคัญ

• 1H25 Review: Presale 3.4 พันลบ. (-28% y-y), Transfer 1.8 พันลบ. (-30% y-y), Net Profit 33 ลบ. (-82% y-y)
• 3Q25F Outlook: คาด Presale และ Transfer ลดลง y-y, เน้นระบาย Stock ผ่าน Price Promotion, คาด % GPM Residential ทรงตัวที่ 21-22%
• Landbank: เหลือ 6 แปลง มูลค่ารวม 8.0 พันลบ. เน้น Condo ขนาดไม่ใหญ่
• Backlog: ต่ำเพียง 1.5 พันลบ. Secured รายได้ปี 2025F ที่ 47%

สรุปและคำแนะนำ

KSS คงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 1.60 บาท พร้อมคำแนะนำ "Reduce" โดยมองว่า Story ใน 3Q25F ไม่น่าสนใจ เนื่องจากแนวโน้ม Presale และ Transfer ที่ไม่ดี และกลยุทธ์การขายที่ไม่เปลี่ยนแปลงไปจากเดิม KSS คาดหวังว่าจะเห็นความชัดเจนของโครงการใหม่/กลยุทธ์ใหม่ ภายใต้นโยบายของผู้ถือหุ้นใหม่ ในช่วงปี 2569 เป็นอย่างเร็ว