บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย CCET เป็น 7.40 บาท พร้อมอัพเกรดเป็น Outperform มองผลกระทบภาษี US น้อยกว่าที่คาด และคาดรายได้ฟื้นตัวตั้งแต่ ส.ค.

ประเด็นสำคัญ

KGI Securities (ประเทศไทย) ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับหุ้นของ บมจ. แคล-คอมพ์ อีเล็คโทรนิคส์ (ประเทศไทย) (CCET) จาก "Neutral" เป็น "Outperform" พร้อมทั้งปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 7.40 บาท จากเดิม 6.30 บาท

เหตุผลในการปรับประมาณการ

นักวิเคราะห์ของ KGI มองว่าความชัดเจนเกี่ยวกับมาตรการภาษีของสหรัฐฯ ทำให้ CCET และลูกค้าสามารถวางแผนการผลิตและการขายได้ดีขึ้น คาดว่ารายได้ของบริษัทจะฟื้นตัวตั้งแต่เดือนสิงหาคมเป็นต้นไป โดยได้รับการสนับสนุนจากความต้องการที่แข็งแกร่งจากกลุ่ม AI และโรงงานใหม่ที่จะเปิดดำเนินการในครึ่งหลังของปี 2568 ถึงแม้ว่าความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน โดยเฉพาะอย่างยิ่งการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงเป็นความเสี่ยงหลักต่อผลกำไร แต่ KGI มองว่าผลกระทบด้านลบในระยะสั้นมีจำกัด และสามารถลดความเสี่ยงได้ด้วยการทำ Hedging

ข้อสังเกตและประมาณการ

KGI ประเมินว่าผลกระทบโดยรวมจากมาตรการภาษีของสหรัฐฯ มีจำกัด เนื่องจากโรงงานผลิตในจีนส่วนใหญ่ให้บริการลูกค้าที่ไม่ใช่สหรัฐฯ ในขณะที่โรงงานในบราซิลส่วนใหญ่จัดหาผลิตภัณฑ์ให้กับตลาดในประเทศ สำหรับฐานการผลิตในอาเซียน อัตราภาษีอยู่ที่ 19% ซึ่งอยู่ในระดับเดียวกับคู่แข่งในภูมิภาค นอกจากนี้ ลูกค้ารายใหญ่รายหนึ่งของ CCET ได้รับการยกเว้นภาษีสำหรับการส่งออกไปยังสหรัฐฯ KGI คาดการณ์ว่ารายได้จะฟื้นตัวตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2568 โดยได้รับการสนับสนุนจากความชัดเจนเกี่ยวกับมาตรการภาษีของสหรัฐฯ ความต้องการที่แข็งแกร่งสำหรับ AI เซิร์ฟเวอร์และ EV Charger และกำลังการผลิตใหม่จากโรงงานใหม่ในครึ่งหลังของปี 2568 อย่างไรก็ตาม KGI มองว่าความเสี่ยงหลักต่อผลกำไรของ CCET ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 - 2569 จะเปลี่ยนไปเป็นความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากคาดว่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะอ่อนค่าลงอีก KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลงเล็กน้อย เพื่อสะท้อนผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนสุทธิ 341 ล้านบาทในครึ่งแรกของปี 2568 แต่ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2568-2569 ขึ้น 1% และ 2% เป็น 3.1 พันล้านบาท และ 3.5 พันล้านบาท ตามลำดับ

สรุป

KGI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย CCET เป็น 7.40 บาท โดยอิงจาก EV/EBITDA ที่ 13 เท่า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย +2SD สะท้อนถึงความชัดเจนด้านภาษี และการฟื้นตัวของยอดขายที่คาดว่าจะเกิดขึ้นตั้งแต่เดือนสิงหาคมเป็นต้นไป ด้วยศักยภาพในการปรับตัวขึ้นอีก 25% KGI จึงได้ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "Outperform"