บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

AP (Thailand) เตรียมรับทรัพย์! กรุงศรีฯ มองบวก อนาคตสดใส กำไร Q3/25 พุ่งแรง! จากโครงการใหม่ Backlog เพียบ คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 10 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

กรุงศรีฯ มองอนาคต AP สดใส คาดผลประกอบการ Q3/25 พีคสุดของปี จากแรงหนุนโครงการใหม่และการโอนคอนโด Backlog ในมือแน่นปึ้ก หนุนเป้ารายได้ปี 2568 ถึง 79% โอกาสทำกำไรสูง

เจาะลึกเนื้อหา

AP เตรียมเปิดโครงการใหม่ มูลค่ารวม 27.4 พันล้านบาทใน Q3/25 เน้นบ้านเดี่ยวและบ้านแฝด Segment กลาง-บน ซึ่งเป็นจุดแข็งของ AP คาด Presale Q3/25 ทรงตัว y-y แต่เพิ่มขึ้น q-q จากโครงการใหม่ Transfer (รวม JV) คาดเพิ่มขึ้น y-y, q-q หนุนโดยคอนโด 2 โครงการใหม่

Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์ % GPM ทรงตัว 32-33% ใกล้เคียง 1H25 จาก Backlog ที่โอนส่วนใหญ่มี % GPM ปกติ รวมถึงโครงการใหม่ % GPM ดี

คงเป้า Presale ปี 2568 ที่ 55.0 พันล้านบาท (+18% y-y) และ Transfer (รวม JV) ที่ 51.6 พันล้านบาท (+14% y-y) แต่ KSS คาดมี Downside Backlog รอโอนสูง 34.0 พันล้านบาท (Jun-25) โดยรอโอนใน 2H25F สูง 20.4 พันล้านบาท ซึ่ง Secured เป้าโอนปี 2568 ของบริษัทและ KSS ที่ 79% และ 88% ตามลำดับ

คงเป้า Landbank CAPEX ที่ 15.0 พันล้านบาท (Vs. ปี 2567 ใช้ไป 12.4 พันล้านบาท) ทำให้แนวโน้มการเปิดโครงการใหม่ปี 2569-2570 จะมีอย่างต่อเนื่อง

ข้อสังเกตุ

KSS ประเมินว่า AP จะรักษา Market Share อันดับ 1 ได้ต่อเนื่อง จากการจับตลาดกลาง-กลางบนในกลุ่มทาวน์เฮ้าส์และบ้านแฝด ซึ่ง AP เป็นผู้นำตลาด และคู่แข่งเปิดโครงการใหม่น้อยมาก ทำให้กำไรสุทธิปี 2568 ทรงตัว y-y สวนทางกลุ่มฯ (ที่คาดลดลง -11% y-y) รวมถึงคาดได้ประโยชน์จากมาตรการผ่อนคลาย LTV มากกว่าบริษัทอื่น

ความเสี่ยงที่ต้องจับตา หาก % GPM ต่ำกว่าคาดทุก 50 bps จะกระทบกำไรสุทธิลดลง 3%

สรุป

Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ AP ด้วยราคาเป้าหมาย 10.00 บาท มองว่า AP ยังคงแข็งแกร่งกว่ากลุ่ม และมีจุดเด่นเรื่องความสม่ำเสมอของกำไรรายไตรมาสและเงินปันผลจ่ายสูง 7.7% ราคาปัจจุบันเทรดที่ 2568 PER = 4.9x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิงตาม P/E Ratio ที่ 6.3 เท่า