บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS (Krungsri Securities) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น CBG แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงจาก 97 บาท เป็น 70 บาท เพื่อสะท้อนผลกระทบจากรายได้ที่ลดลงในกัมพูชา

ผลกระทบจากสถานการณ์ในกัมพูชา

ความตึงเครียดระหว่างไทยและกัมพูชาส่งผลให้ความต้องการสินค้าไทยลดลง KSS ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 4.1% และปี 2569 เป็นต้นไปลง 6.5% เนื่องจากยอดขายในกัมพูชามีกำไรขั้นต้นสูงกว่าค่าเฉลี่ย การเริ่มเดินเครื่องโรงงานในกัมพูชาในไตรมาส 4/2568 อาจช่วยลดต้นทุนการขนส่งและภาษีได้

เครื่องดื่มชูกำลังในประเทศยังคงเติบโต

ในไตรมาส 2/2568 กำไรหลักของ CBG เพิ่มขึ้น 16% YoY และ 5% QoQ เป็น 800 ล้านบาท จากการเติบโตของยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ 28% YoY และ 5% QoQ ผู้บริหารมีแผนที่จะกลับเข้าไปในตลาดจีนโดยขายหัวเชื้อให้กับผู้จัดจำหน่ายในท้องถิ่น ซึ่งเป็นรูปแบบธุรกิจที่ใช้สินทรัพย์น้อย

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

แม้ว่าโมเดลธุรกิจในจีนจะใช้สินทรัพย์น้อย แต่ KSS มองว่าอาจมีอุปสรรคในระยะสั้น โดยเฉพาะการแข่งขันจากผู้เล่นรายใหญ่ และอาจต้องใช้เวลามากในการประสบความสำเร็จ ความเสี่ยงหลักคือสงครามราคาในกลุ่มเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ และความตึงเครียดทางการเมืองในกัมพูชา

สรุป

KSS กำหนดราคาเป้าหมายโดยอิงจาก P/E 22 เท่าของประมาณการกำไรปี 2568 แม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไร แต่ KSS ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ CBG จากแนวโน้มยอดขายในประเทศที่ยังดี และการปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้นในระยะยาวจากการตั้งโรงงานในเมียนมาร์และกัมพูชา