บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) มองผลประกอบการไตรมาส 2/2568 ของ Aesthetic Connect (TRP) ยังไม่สดใส กำไรลดลงต่อเนื่องจากกำลังซื้อที่อ่อนแอและการแข่งขันที่สูงขึ้น รวมถึงค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการเปิดโรงพยาบาลใหม่ KSS จึงคงคำแนะนำ "Reduce" พร้อมปรับราคาเป้าหมายปี 2568 ลงเหลือ 5.85 บาท

กำไรต่ำสุดในรอบหลายปี

KSS วิเคราะห์ว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 17 ล้านบาท ลดลง 34% เมื่อเทียบกับปีก่อน และ 21% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่ลดลง 17% YoY และ 5% QoQ ซึ่งเป็นผลกระทบจากกำลังซื้อที่ซบเซา การแข่งขันที่รุนแรง และจำนวนลูกค้าชาวกัมพูชาที่ลดลง (9% ของรายได้) อัตราการใช้บริการ (Utilization Rate) ยังคงต่ำอยู่ที่ 34% ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ลดลงเหลือ 47.6% จาก 51.4% ในไตรมาส 2/2567 และ 52.2% ในไตรมาส 1/2568

Downside Risk จากค่าใช้จ่ายโรงพยาบาลใหม่

KSS คาดการณ์ว่ากำไรปี 2568 ยังมีความเสี่ยงที่จะต่ำกว่าประมาณการเดิม เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการเปิดโรงพยาบาลใหม่จะกดดันผลประกอบการในช่วงแรก แม้ว่าโรงพยาบาลใหม่จะช่วยเพิ่มจำนวนห้องผ่าตัดจาก 6 เป็น 12 ห้อง แต่ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้อง เช่น ค่าเสื่อมราคา จะส่งผลให้ค่าใช้จ่ายโดยรวมเพิ่มขึ้นประมาณ 20-30 ล้านบาท นอกจากนี้ บริษัทยังอยู่ในช่วงปรับตัวเพื่อเพิ่มศัลยกรรมใหม่ ขยายไปยังกลุ่มผลิตภัณฑ์ดูแลผิว (Skin) และปรับปรุงกลยุทธ์ทางการตลาด ซึ่งต้องใช้เวลาในการสร้างการรับรู้ในกลุ่มลูกค้า

คงคำแนะนำ "Reduce"

KSS คงคำแนะนำ "Reduce" สำหรับ TRP โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 5.85 บาท อิงจาก PER (Price-to-Earnings Ratio) ที่ 15 เท่า เนื่องจากแนวโน้มผลประกอบการยังคงอ่อนแอ และบริษัทต้องใช้เวลาในการปรับกลยุทธ์และเพิ่มความสามารถในการทำตลาด อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ประกาศเพิ่มการซื้อหุ้นคืนจาก 14 ล้านหุ้น เป็น 21 ล้านหุ้น ภายใต้วงเงินเดิม 120 ล้านบาท ซึ่งจะสิ้นสุดในวันที่ 2 กันยายน 2568