บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

THCOM รายงานผลประกอบการ Q2/25 ดีกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ หนุนโดย GPM ที่แข็งแกร่ง และการลดต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ โบรกเกอร์คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 13.50 บาท อิง DCF WACC 9.0% และ Terminal growth 0%

ผลประกอบการ Q2/25 ดีกว่าคาด

THCOM รายงานผลขาดทุนสุทธิ 207 ล้านบาทใน Q2/25 แต่หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้น กำไรปกติจะอยู่ที่ 15 ล้านบาท ดีขึ้นเมื่อเทียบกับ Q1/25 แต่ลดลงเมื่อเทียบกับ Q2/24 รายได้หลักอยู่ที่ 535 ล้านบาท (+7.0% QoQ, -16.2% YoY) Utilization rate ปรับขึ้นเป็น 60% จาก 57% ใน Q1/25 อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 32.5% (+739 bps QoQ, -856 bps YoY) สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

หยวนต้าคาดการณ์ว่าแนวโน้มในครึ่งหลังของปี 2568 จะดีขึ้นต่อเนื่อง HoH โดยรายได้จากโครงการ USO เฟส 2 จะเร่งตัวขึ้นใน Q3/25 และมีโอกาสในการประมูลงานใหญ่ USO เฟส 3 ในช่วงปลายไตรมาส ซึ่งหากสำเร็จจะเป็นปัจจัยหนุนกำไรใน Q4/25 อย่างไรก็ตาม ประมาณการปี 2568 ที่ 148 ล้านบาท (+35% YoY) อาจมีความเสี่ยงหากงาน USO เฟส 3 ไม่สามารถดำเนินการได้ทันในปีนี้ แต่จะมีผลกระทบต่อ Valuation ไม่มาก

คำแนะนำและกลยุทธ์

หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" THCOM โดยมองว่าหุ้นอยู่ในช่วงฟื้นตัว โดยผลประกอบการ Q2/25 ดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ และมีโอกาสจากงาน USO เฟส 3 ในปลาย Q3/25 แนะนำเก็งกำไรและขายทำรอบในช่วงที่มีการประกาศผลการประมูลงาน ความเสี่ยงที่ต้องพิจารณาคือการขาย presale ดาวเทียมดวงใหม่ล่าช้า ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ และการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยี