บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บมจ. อินฟราเซท (INSET) รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 8 ล้านบาท ลดลง 19% QoQ และ 59% YoY บล.หยวนต้าฯ ปรับลดคำแนะนำเป็น "Under Review" หลังกำไรปกติ 1H25 คิดเป็น 19% ของประมาณการทั้งปี หากงานใหญ่ไม่สามารถปิดได้ใน 3Q25 จะมี Downside Risk

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

INSET รายงานผลประกอบการ 2Q25 กำไรสุทธิ 8 ล้านบาท (-19% QoQ, -59% YoY) สาเหตุหลักมาจากงาน Data Center ขนาดใหญ่ที่รอเซ็นสัญญาล่าช้า และค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการเตรียมพนักงานรองรับงานขนาดใหญ่ที่อยู่ระหว่างเจรจา

รายได้หลักอยู่ที่ 222 ล้านบาท (-24% QoQ, -29% YoY) โดยรายได้จาก Data Center ลดลง 44% YoY และ Telecom Infrastructure ลดลง 59% YoY อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 10.1% (+67 bps QoQ, +192 bps YoY) SG&A อยู่ที่ 16 ล้านบาท (-4% QoQ, +10% YoY)

INSET ประกาศซื้อหุ้นคืนเพื่อบริหารทางการเงินผ่านตลาดหลักทรัพย์ ภายใต้วงเงิน 78 ล้านบาท จำนวนหุ้นซื้อคืน 40 ล้านหุ้น คิดเป็นไม่เกินร้อยละ 4.92% ของจำนวนหุ้นที่ชำระแล้ว เริ่มต้นโครงการ 13 ส.ค. 25 ถึง 12 ก.พ. 26

ข้อสังเกตและประมาณการ

บล.หยวนต้าฯ ประเมินว่าหาก INSET ปิดงานขนาดใหญ่ได้ทันใน 3Q25 จะมีกรอบราคาเหมาะสมที่ 2.30-2.50 บาทต่อหุ้น แต่หากล่าช้าไปปลายปีนี้หรือต้นปีหน้า ผลประกอบการปีนี้จะอ่อนแอ และหุ้นจะมีกรอบราคาเหมาะสมลดลงเป็น 1.5-1.70 บาทต่อหุ้นในช่วงสั้น

อย่างไรก็ตาม บล.หยวนต้าฯ คาดว่าความคืบหน้าสงครามการค้าล่าสุดที่มีความชัดเจนด้านภาษี จะทำให้ลูกค้ารายใหญ่ของ INSET กลับมาเดินหน้าโครงการลงทุนอีกครั้ง โดยมูลค่างานหลักพันล้านบาทหลายโครงการ หากชนะงานจะหนุนให้รายได้และกำไรฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ

คำแนะนำและกลยุทธ์

บล.หยวนต้าฯ ปรับลดคำแนะนำลงเป็น “Under Review” เนื่องจากอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการลงให้สะท้อนความล่าช้าของงานขนาดใหญ่ เชิงกลยุทธ์ คาดว่าหุ้นจะตอบสนองเชิงลบก่อนวันนี้ ให้รอหุ้นเริ่มทำฐานเป็นจังหวะเริ่มกลับเข้าสะสม เนื่องจากคาดว่ามีโอกาสสูงที่งานขนาดใหญ่จะกลับมาเดินหน้าในช่วงต้น 4Q25 และหนุนให้เริ่มเห็นการฟื้นตัวของกำไรตั้งแต่ 4Q25 เป็นต้นไป

ความเสี่ยงสำคัญคืองานประมูลขนาดใหญ่ล่าช้า เศรษฐกิจโลกชะลอตัว และการพึ่งพิงความสามารถของผู้บริหาร