บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ JMT โดยคงคำแนะนำ "Neutral" แม้บริษัทจะยังคงเป้าหมายการซื้อหนี้ที่ 2 พันล้านบาท แต่ KSS มองว่าเป้าหมายนี้มีความท้าทายจากปัจจัยต่างๆ

ประเด็นสำคัญ

JMT ยังคงเป้าหมายการซื้อหนี้ที่ 2 พันล้านบาท โดยเน้นหนี้ไม่มีหลักประกันที่ให้ผลตอบแทน (IRR) ใกล้เคียงเดิมที่ 12% อย่างไรก็ตาม KSS มองว่าเป้าหมายนี้มีความท้าทาย เนื่องจาก Supply ของ NPLs ลดลงจากนโยบาย "คุณสู้เราช่วย" และกระแสเงินสดส่วนใหญ่ถูกจัดสรรเพื่อชำระหุ้นกู้

รายละเอียดการวิเคราะห์

KSS คาดการณ์กำไรปกติใน Q3/2568 จะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แต่จะเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าตามฤดูกาล โดยทิศทางกำไรจะใกล้เคียงกับช่วงครึ่งปีแรก เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจยังคงส่งผลกระทบต่อการจัดเก็บหนี้ (Cash collection) และการตั้งสำรองผลขาดทุนด้านเครดิต (ECL) ที่คาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับสูง JMT มีแผนปรับกลยุทธ์เพื่อแก้ไขปัญหา ECL และต้นทุนต่างๆ ใน Q3/2568 เช่น การให้ส่วนลด Hair cut กับลูกค้า การใช้ AI ในการติดตามทวงถามหนี้ และการลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินคดี

ข้อสังเกต

ธุรกิจติดตามทวงถามหนี้ให้แก่สถาบันการเงินมีรายได้ลดลง ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากนโยบาย "คุณสู้เราช่วย" ซึ่งส่วนใหญ่เป็นหนี้ Special Mention ที่ไม่ตกชั้นเป็น NPLs ทำให้แม้จะมีอัตราการเก็บหนี้ได้สูง แต่ผลตอบแทนต่ำกว่าปกติ ปัจจุบัน JMT มีกระแสเงินสดเพียงพอต่อการชำระหุ้นกู้งวดเดือนตุลาคม 2568 ที่ 3.4 พันล้านบาท และงวดเดือนมิถุนายน 2569 ที่ 1.1 พันล้านบาท

สรุปและคำแนะนำ

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ JMT โดยให้ราคาเป้าหมายเดิมที่ 9.5 บาท อิงจาก PBV25F ที่ 0.5 เท่า ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยย้อนหลัง -1.5SD ขณะที่ราคาเป้าหมายเบื้องต้นสำหรับปี 2569 อยู่ที่ 13.4 บาท JMT ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล (Interim Dividend) ที่ 0.24 บาท/หุ้น โดยมีกำหนด XD วันที่ 26 สิงหาคม