บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ประเมินกำไรสุทธิ Q2/25 ของ BCH เติบโตอย่างแข็งแกร่งถึง 40% YoY สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ถึง 16% หนุนจาก Gross Profit Margin ที่ดีเกินคาด พร้อมปรับราคาเป้าหมายเป็น 17.20 บาท มอง Valuation ยังไม่แพงเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต

ผลประกอบการที่โดดเด่น

BCH รายงานกำไรสุทธิ Q2/25 ที่ 388 ล้านบาท (+21% QoQ, +40% YoY) สูงกว่าประมาณการของ FSSIA ถึง 12% และสูงกว่า Consensus ถึง 16% ปัจจัยหลักมาจาก Gross Profit Margin ที่ดีกว่าที่คาดไว้ถึง 2% รายได้รวมเติบโต 4% QoQ (+6% YoY) เป็น 3.02 พันล้านบาท หนุนโดยผู้ป่วยในประเทศที่เพิ่มขึ้นจากไข้หวัดใหญ่และ Covid-19 รวมถึงการฟื้นตัวของผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะจากตะวันออกกลางหลังเดือนรอมฎอน รายได้จาก OPD (36% ของรายได้รวม) เพิ่มขึ้น 4% QoQ และ 2% YoY

นอกจากนี้ รายได้จาก SSO (37% ของรายได้รวม) พุ่งขึ้น 9% QoQ และ 17% YoY ได้รับแรงหนุนจากการจ่ายเงินชดเชยค่ารักษาพยาบาลราคาสูงที่เป็นปกติ (2Q24: 7,200 บาท/RW) ส่งผลให้ EBITDA Margin ขยายตัว 1% QoQ (+4% YoY) เป็น 26% จากการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ (เช่น บุคลากร เวชภัณฑ์ และการจัดจำหน่าย) และความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นจากกลุ่ม SSO ทั้งนี้ หากไม่รวมการตัดรายได้จาก SSO ใน Q2/24 กำไรหลักใน Q2/25 จะเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งถึง 13% YoY

แนวโน้มในอนาคต

สำหรับ 1H25 กำไรสุทธิอยู่ที่ 710 ล้านบาท (+19% YoY) คิดเป็น 48% ของประมาณการทั้งปีของ FSSIA คาดว่ากำไรใน 2H25 จะสูงกว่า 1H25 ตามฤดูกาล โดยปริมาณผู้ป่วยต่างชาติอาจเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงครึ่งปีหลัง และการชดเชยค่ารักษาพยาบาลราคาสูงของ SSO ที่เป็นปกติใน Q4/25 จะสนับสนุนการขยายตัว YoY

Valuation ที่น่าสนใจ

Valuation ของ BCH ยังคงดูน่าสนใจ โดยซื้อขายที่ 22x 2026E P/E หรือ -0.5 SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยการซื้อขายในอดีต 10 ปี FSSIA จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมปรับราคาเป้าหมายเป็น 17.20 บาท