บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA วิเคราะห์ KCE คาดกำไร Q3/25 ฟื้นตัว แต่ยังกังวลระยะกลางคงคำแนะนำ "ถือ" ปรับราคาเป้าหมายเป็น 27 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• FSSIA คาดการณ์รายได้ของ KCE ใน Q3/25 จะฟื้นตัว 7-8% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า
• KCE ไม่สามารถให้ข้อมูลเกี่ยวกับคำสั่งซื้อล่วงหน้าสำหรับ Q4/25 และปี 2026 ได้
• FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" เนื่องจากราคาเป้าหมายมีอัพไซด์จำกัด และแนวโน้มในระยะกลางยังไม่ชัดเจน

แนวโน้มผลประกอบการ

• Q3/25: คาดรายได้รวมฟื้นตัว 7-8% จากไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังลดลง 3% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยได้แรงหนุนจากคำสั่งซื้อล่วงหน้าและคำสั่งซื้อที่ล่าช้าจาก Q2/25 อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นเป็น 20% จาก 18.1% ใน Q2/25 คาดการณ์กำไรสุทธิ 294 ล้านบาท (+61% q-q, +36% y-y) แต่กำไรหลักจะลดลง 24% y-y
• ระยะกลาง: ยังมีความไม่แน่นอน แม้ว่าบริษัทจะระบุว่ายังไม่ได้รับผลกระทบจากภาษีของสหรัฐฯ แต่ก็ไม่สามารถให้ข้อมูลเกี่ยวกับคำสั่งซื้อล่วงหน้าสำหรับ Q4/25 ได้ เนื่องจากอยู่ระหว่างการจัดทำงบประมาณสำหรับเป้าหมายการเติบโตปี 2026
• KCE ได้ปรับลดเป้าหมายรายได้ปี 2025 ลงเป็น -2% y-y (เดิมคาดการณ์ทรงตัว) เพื่อสะท้อนการลดลง 9.3% y-y ในช่วงครึ่งปีแรก

ข้อสังเกต

• FSSIA ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2025-2027 ลง 13-15% โดยคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2025 ที่ 1 พันล้านบาท (-39% y-y) ก่อนที่จะฟื้นตัวในปี 2026 เป็น 1.46 พันล้านบาท หาก KCE ต้องรับภาระภาษี 10% กำไรจะลดลง 6.5%
• ยังมีความไม่แน่นอนหลายประการ เช่น สภาวะเศรษฐกิจโลก ยอดขายรถยนต์ทั่วโลก และผลกระทบที่แท้จริงของภาษี นอกจากนี้ ยังมีสัญญาณของระยะเวลารอคอยคำสั่งซื้อที่สั้นลง ซึ่งสะท้อนถึงความผันผวนในอนาคตที่สูงขึ้น

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

• FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 27 บาท (อิงจาก PE 22 เท่า)
• ราคาหุ้นได้ปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ทำให้อัพไซด์เพิ่มเติมมีจำกัด
• แม้ว่าแนวโน้มในระยะสั้นจะดูเป็นบวก แต่ภาพรวมในระยะกลางยังไม่ชัดเจน
• ผู้บริหารตั้งใจที่จะรักษาระดับเงินปันผลให้ใกล้เคียงกับปีที่แล้ว (1.2 บาท/หุ้น ในปี 2024) และคาดการณ์เงินปันผลปี 2025 ที่ 1 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 117% และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 3.8%
• เงินปันผลระหว่างกาลสำหรับครึ่งปีแรกของปี 2025 ได้รับการประกาศแล้วที่ 0.6 บาท/หุ้น