บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

GPSC มีแนวโน้มกำไรสุทธิใน Q3/25 ยังคงแข็งแกร่ง หนุนจากราคาก๊าซและอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง รวมถึงแผนการเข้าซื้อ SPP จากกลุ่ม PTT

FSSIA ปรับประมาณการกำไร

FSSIA ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568/2569 ขึ้น 18%/9% เป็น 5.6 พันล้านบาท (+38% y-y) และ 5.8 พันล้านบาท (+3.5% y-y) ตามลำดับ โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก:

• ราคาก๊าซที่ลดลงใน Q3/25 คาดว่าจะอยู่ที่ 295-300 บาท/MMBTU (จาก 315 บาท/MMBTU ใน Q2/25)
• แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่ลดลงใน 2H25 ซึ่งจะช่วยลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย
• ผลประกอบการที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดใน 1H25 (คิดเป็น 64% ของประมาณการทั้งปี)
• ภาษีที่ลดลง
• กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงขึ้น
• การขายหุ้น Avaada ใน Q3/25 จำนวน 800 ล้านบาท

ข้อสังเกต

FSSIA คาดการณ์ว่ากำไรหลักใน Q3/25 จะยังคงแข็งแกร่ง แม้ว่ากำไรจาก IPP จะอ่อนตัวลงเนื่องจากผลขาดทุนจากสินค้าคงคลังถ่านหิน (~400 ล้านบาท) และไม่มีส่วนกำไรจากโรงงานศรีราชาตั้งแต่ Q3/25 เป็นต้นไป นอกจากนี้ กำไรจากพลังงานหมุนเวียนน่าจะลดลงเนื่องจากกำไรจาก FX ที่ลดลงและความเป็นฤดูกาล แม้ว่ากำไรจาก Xayaburi hydro ที่สูงขึ้นจะช่วยชดเชยได้บางส่วน

แผนการเติบโตของ GPSC รวมถึงการศึกษาโครงการนิวเคลียร์ SMR Gen 4 กับพันธมิตรจีน/ญี่ปุ่น การเข้าซื้อกำลังการผลิต SPP 300–350MW จากกลุ่ม PTT และการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในโรงไฟฟ้าของกลุ่ม

สรุป

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ GPSC โดยปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 41.50 บาท สะท้อนถึงผลประกอบการที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดใน 1H25 และบ่งบอกถึงราคาเป้าหมายที่ WACC 5.5% นอกจากนี้ ยังมีโอกาสที่ราคาเป้าหมายจะปรับขึ้นได้อีก หากราคาก๊าซและอัตราดอกเบี้ยลดลง