บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ผลประกอบการ OKJ (โอ้กะจู๋) ไตรมาส 2 ปี 2568 กำไรสุทธิ 24 ล้านบาท ลดลง 60% YoY และ 63% QoQ ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ คงคำแนะนำ "Neutral" พร้อมราคาเป้าหมาย 6.50 บาท

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

OKJ รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2568 ที่ต่ำกว่าคาด โดยกำไรลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้นจากการขยายสาขา แม้ว่ารายได้จะเติบโต 21% YoY จากการขยายสาขา แต่ SSSG (Same Store Sales Growth) ลดลง 22% เนื่องจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ชะลอตัว

การวิเคราะห์และประมาณการ

KSS คงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 196 ล้านบาท (-3% YoY) และปี 2569 ที่ 224 ล้านบาท (+14% YoY) โดยคาดว่าไตรมาส 2 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี จาก SSSG ที่คาดว่าจะดีขึ้นในเดือนกรกฎาคม และรายได้ใหม่จากการส่งสินค้าให้การบินไทย อย่างไรก็ตาม กำไรในครึ่งปีหลังอาจลดลง YoY เนื่องจากฐานที่สูงในปีก่อนหน้าและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการเปิดสาขาใหม่

ข้อสังเกตและราคาเป้าหมาย

KSS ให้ข้อสังเกตว่า OKJ กำลังเข้าสู่ช่วงการเติบโตที่ช้าลง และซื้อขายที่ PER (Price to Earnings Ratio) ปี 2568 ที่ 19.5 เท่า ซึ่งสูงกว่าคู่แข่งในกลุ่มร้านอาหาร จึงมองว่า upside มีจำกัด และคงคำแนะนำ "Neutral" พร้อมราคาเป้าหมายที่ 6.50 บาท อิงจากวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 8.4% และ L-T (Long-Term Growth Rate) ที่ 1%

สรุป

แม้ว่า OKJ จะมีการขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง แต่ผลประกอบการในไตรมาส 2 ปี 2568 ต่ำกว่าที่คาด เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นและการชะลอตัวของการใช้จ่ายของผู้บริโภค KSS คงคำแนะนำ "Neutral" โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนการเติบโตในอนาคตไปมากแล้ว