บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BANPU รายงานกำไรสุทธิ Q1/69 ที่ 377 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนใน Q4/68 และ Q1/68 หนุนโดยกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) สูงถึง 4.3 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมรายการพิเศษ ผลการดำเนินงานปกติยังคงติดลบ 1.2 พันล้านบาท

ผลประกอบการ Q1/69

ผลการดำเนินงานหลักลดลง QoQ จากปัจจัยหลักคือ 1) ปริมาณขายถ่านหินรวมลดลง 14% QoQ เนื่องจากผลกระทบจากสภาพอากาศในอินโดนีเซีย และแผนย้ายเครื่องจักรในเหมืองออสเตรเลีย 2) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ธุรกิจถ่านหินลดลงอยู่ที่ 29% (จาก 32%) จากต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้น 3) ปริมาณขายก๊าซลดลง 4% QoQ

มุมมองและประมาณการ

บล.หยวนต้าคงมุมมองเชิงบวกต่อ BANPU ในช่วงที่เหลือของปี 2569 โดยคาดว่าจะได้รับแรงหนุนจากการทยอยรับรู้ความต้องการใช้สินค้าทดแทนจาก LNG ไปสู่ถ่านหิน จากอุปทานที่ตึงตัวหลังเกิดความขัดแย้งในตะวันออกกลาง นอกจากนี้ ปี 2569 ยังเป็นปีที่ดีของธุรกิจก๊าซ จากความต้องการใช้ก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น และการรับรู้ผลการลงทุนใน Bedrock Production เต็มปี

บล.หยวนต้าคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 6.5 พันล้านบาท โดยมองว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะส่งผลให้เกิด Switching Demand จาก LNG ไปสู่ถ่านหิน โดยเฉพาะในเอเชียและยุโรป ซึ่งพึ่งพาอุปทาน LNG จากตะวันออกกลางในสัดส่วนสูง

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" BANPU โดยให้ราคาเหมาะสมที่ 7.70 บาท อิงจากวิธี PBV ที่ 0.7 เท่า (Discount -0.5 SD) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก 1) ได้ประโยชน์ทางอ้อมจากเหตุการณ์ในตะวันออกกลาง 2) ความเสี่ยงในการดำเนินงานต่ำ 3) โอกาส Re-rating Valuation จากแผนควบรวมกิจการ 4) Upside จากแผนการขยายการลงทุนธุรกิจโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ เพิ่มเติม 5) ทิศทางตลาดก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ เติบโตต่อเนื่อง