บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primaryWHAUP เนื้อหอม Data Center แห่ใช้บริการ หนุนกำไรโตต่อเนื่อง

Maybank Securities (ประเทศไทย) (MST) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น WHAUP พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้น 15% เป็น 6.10 บาท จากเดิม 5.30 บาท โดยมองว่า WHAUP จะมีการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในระยะยาว โดยมีปัจจัยหนุนจากการเติบโตของความต้องการใช้น้ำและไฟฟ้าจากกลุ่ม Data Center ใน EEC

text-primaryคาดกำไรหลักโตเฉลี่ย 15% ต่อปี

MST คาดการณ์ว่ากำไรหลักของ WHAUP จะเติบโต 15% ในปี 2569 และมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยสะสมต่อปี (CAGR) ที่ 15% ในช่วงปี 2568–71 โดยมีปัจจัยหนุนจากความต้องการใช้สาธารณูปโภคที่แข็งแกร่ง รายได้ค่าธรรมเนียมการใช้น้ำ (Capacity Charges) ที่สูงขึ้น และการฟื้นตัวของพอร์ตธุรกิจไฟฟ้า

โดยการเติบโตในปี 2569 จะได้รับปัจจัยหนุนจากรายได้ค่าความพร้อมจ่ายจำนวน 500 ล้านบาทจากสัญญาซื้อขายน้าที่ลงนามแล้วจำนวน 28 ล้านลูกบาศก์เมตร ควบคู่ไปกับปริมาณยอดขายน้าที่ฟื้นตัวตามอัตราการใช้กาลังการผลิตที่ดีขึ้นของลูกค้า และการเติบโตจะเร่งตัวขึ้นอีกในปี 2570 เนื่องจาก Data Center ที่ลงนามสัญญาไปในปี 2568 จะทยอยเพิ่มอัตราการใช้น้า ซึ่งจะช่วยผลักดันปริมาณยอดขายน้าในประเทศให้เติบโต และดันรายได้ค่าความพร้อมจ่ายให้เพิ่มขึ้นเป็น 630 ล้านบาท

นอกจากนี้ MST ยังมองว่าการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของ Data Center ในพื้นที่ EEC จะช่วยเปลี่ยนให้ธุรกิจน้าของ WHAUP กลายเป็นแหล่งรายได้ประจำที่มีอัตรากำไรสูง โดย WHAUP สามารถคว้าสัญญาซื้อขายน้าใหม่ได้แล้ว 28 ล้านลูกบาศก์เมตรในปี 2568 และกาลังเจรจาเพิ่มอีก 29 ล้านลูกบาศก์เมตรในปี 2569 ซึ่งส่วนใหญ่มาจากผู้ให้บริการ Hyperscale Data Center ที่มีความต้องการใช้น้าสูงกว่าผู้ใช้ในอุตสาหกรรมอื่นถึง 12–16 เท่า ด้วยเหตุนี้ MST จึงคาดการณ์ว่าปริมาณยอดขายน้าจะมีอัตราเติบโตเฉลี่ยสะสมต่อปี (CAGR) ที่ 8% ในช่วงปี 2568–73 โดยเพิ่มขึ้นจาก 122 ล้านลูกบาศก์เมตร เป็น 179 ล้านลูกบาศก์เมตร

text-primaryปรับประมาณการกำไรขึ้น สะท้อนรายได้ค่าความพร้อมจ่ายที่สูงขึ้น

MST ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรในปี 2569 และ 2570 ขึ้น 10% และ 26% ตามลำดับ โดยมีปัจจัยหนุนหลักมาจากสมมติฐานรายได้ค่าความพร้อมจ่ายที่สูงขึ้นเป็น 500 ล้านบาทและ 630 ล้านบาท (จากเดิมที่คาดไว้ 350 ล้านบาท) ซึ่งสะท้อนถึงยอดสัญญาซื้อขายน้าที่แข็งแกร่งจากอุปสงค์ของ Data Center ปัจจัยดังกล่าวคาดว่าจะช่วยหนุนประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นให้เพิ่มขึ้นอีก 2.7% และ 3.6% ตามลำดับ

อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกนี้จะถูกหักล้างไปบางส่วนจากประมาณการส่วนแบ่งกำไรที่ลดลง เนื่องจากเหตุการณ์หยุดจ่ายไฟนอกแผนของโรงไฟฟ้าเก็คโค่-วัน (Gheco-One) และสมมติฐานราคาก๊าซธรรมชาติของโรงไฟฟ้า SPP ที่สูงขึ้น

text-primaryลงทุน WHAUP คุ้มค่า P/E ต่ำ ปันผลเด่น

ปัจจุบัน WHAUP ซื้อขายอยู่ที่ระดับ P/E ปี 2569 และ 2570 ที่ 14.0 เท่า และ 10.8 เท่าตามลำดับ ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 16.1 เท่า นอกจากนี้ MST ยังคาดว่า WHAUP จะให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลในระดับที่ดีที่ 5.7% ทั้งนี้ ปัจจัยเร่งที่สำคัญอาจมาจากการลงนามสัญญาซื้อขายน้าเพิ่มเติมซึ่งปัจจุบันกาลังอยู่ระหว่างการเจรจาอีกสูงสุดถึง 29 ล้านลูกบาศก์เมตร