บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

โบรกเกอร์ PI ชี้ OSP กำไรปกติ Q2/25 สูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" ให้ราคาเป้าหมาย 19.00 บาท มอง upside จำกัดหลังราคาหุ้นตอบรับปัจจัยบวกไปแล้ว

กำไรปกติ All-Time High แต่ถูกลดคำแนะนำ

OSP รายงานกำไรสุทธิ Q2/25 ที่ 1 พันล้านบาท (+67%YoY, -20%QoQ) ใกล้เคียงกับที่ PI และตลาดคาดการณ์ ปัจจัยหนุนหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว 370 bps YoY จากยอดขายต่างประเทศที่เติบโต 9% YoY และต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ยอดขายเครื่องดื่มในประเทศอ่อนตัวลงจากการลดสต็อก PI จึงปรับลดคำแนะนำจาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมาย 19.00 บาท

รายละเอียดผลประกอบการ Q2/25

กำไรปกติ Q2/25 ทำสถิติสูงสุดใหม่ โดยอยู่ที่ 1 พันล้านบาท (+9%YoY, +4%QoQ) กำไร 1H25 คิดเป็น 58% ของประมาณการกำไรปี 2025 PI มองว่ากำไรช่วง 2H25 จะอ่อนตัวลง HoH ตามปัจจัยฤดูกาล ยอดขายต่างประเทศเติบโตดีต่อเนื่องที่ 2 พันล้านบาท (+9%YoY) ชดเชยยอดขายเครื่องดื่มในประเทศที่ลดลง 13% YoY จากการลดสต็อกคู่ค้า อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัว 370 bps YoY จากประสิทธิภาพการผลิตที่ดีขึ้น ต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง และการควบคุมค่าใช้จ่ายการตลาดที่มีประสิทธิภาพ

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

ส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มชูกำลังของ OSP ในประเทศอยู่ที่ 44.6% ใน 1H25 ลดลง 180 bps YoY แต่เพิ่มขึ้น 10 bps จากเดือน ธ.ค. 2024 ขณะที่ส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่ม Functional Drinks อยู่ที่ 47.0% ใน 1H25 เพิ่มขึ้น 250 bps YoY ตลาดในเมียนมายังต้องติดตามการแข่งขันหลังผู้เล่นรายอื่นสามารถทำการตลาดได้มากขึ้นหลังเปิดโรงงานในเมียนมาช่วง 3Q25 ซึ่งคาดว่าจะเห็นภาพการแข่งขันที่ชัดเจนมากขึ้นในช่วง 1H26

คำแนะนำและมูลค่าพื้นฐาน

PI แนะนำ "ถือ" โดยให้มูลค่าพื้นฐาน 19.00 บาท คำนวณจาก PE multiple ที่ 17xPE’25E มองว่าเป็นหุ้นปันผลที่น่าสนใจเนื่องจากมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจระดับ 6%-7% นักวิเคราะห์: Thanawich Boonchuwong