บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ผลประกอบการ AMATA ในไตรมาส 2/2568 กำไรต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมาย 26 บาท มอง Backlog จำนวนมากเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตในอนาคต

กำไร Q2/25 ลดลง แต่ Krungsri Securities ยังมองบวก

AMATA รายงานกำไรหลักในไตรมาส 2/2568 ที่ 252 ล้านบาท ต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ กำไรลดลง 24% เมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) สาเหตุหลักมาจากอัตราภาษีที่สูงขึ้น และส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจโรงไฟฟ้าที่ลดลง นอกจากนี้ กำไรยังลดลง 70% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) เนื่องจากการโอนที่ดินและอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง

ปัจจัยฉุดกำไร Q2: ภาษีและ Product Mix

อัตราภาษีที่แท้จริงในไตรมาส 2/2568 พุ่งสูงถึง 63.6% เนื่องจากการลงบัญชีค่าใช้จ่ายภาษีที่ไม่สอดคล้องกับกำไรในส่วนของผู้ถือหุ้น ทำให้เกิดค่าใช้จ่ายภาษีแบบครั้งเดียว 113 ล้านบาท จากกำไร 564 ล้านบาทที่ได้จากการขายหุ้นในบริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อการอุตสาหกรรมระยองไทย-จีน 2 จำกัด (TCR2) นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเนื่องจาก Product mix โดยมีสัดส่วนยอดโอนจากโครงการชลบุรี 1 ซึ่งมีอัตรากำไรสูงลดลง

Backlog หนุน Q3 และอนาคต: Krungsri Securities ยังคง "ซื้อ"

ถึงแม้กำไรในไตรมาส 2 จะน่าผิดหวัง แต่ Krungsri Securities คาดการณ์ว่าผลประกอบการในไตรมาส 3/2568 จะปรับตัวดีขึ้น โดยได้รับการสนับสนุนจาก Backlog จำนวนมากถึง 2.5 หมื่นล้านบาท และไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษ Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 26 บาทต่อหุ้น ด้วยเหตุผลที่ว่าราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ระดับราคาที่ต่ำที่สุดในอดีต โดยมีอัตราส่วนราคาต่อกำไรต่อหุ้น (PER) สำหรับปี 2568 ที่ 7.1 เท่า (-2SD) และอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (PBV) เพียง 0.8 เท่า (-2SD) เท่านั้น

สรุป: กำไรระยะสั้นกดดัน แต่ระยะยาวยังเติบโต

ถึงแม้ผลประกอบการในไตรมาส 2/2568 ของ AMATA จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เนื่องจากปัจจัยด้านภาษีและ Product mix แต่ Krungsri Securities ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตในระยะยาว โดยได้รับการสนับสนุนจาก Backlog จำนวนมากและ Valuation ที่น่าสนใจ จึงยังคงแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 26 บาท