บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

เป้าหมายใหม่ 21.20 บาท มองข้ามปี 68 ฟื้นตัว

YUANTA มอง AH ผ่านจุดต่ำสุด ปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อ"

บทวิเคราะห์จาก บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ปรับคำแนะนำสำหรับหุ้น AH (Aapico Hitech) จาก "ถือ" เป็น "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 21.20 บาท มองว่าผลประกอบการได้ผ่านจุดที่แย่ที่สุดไปแล้ว และคาดการณ์การฟื้นตัวในปี 2568 แม้กำไรปี 2567 จะลดลงถึง 44% YoY เหลือ 990 ล้านบาท

Q3/67 กำไรแผ่ว แต่ยังดีกว่าคาด

AH รายงานกำไรปกติในไตรมาส 3/2567 ที่ 212 ล้านบาท (+1% QoQ, +51% YoY หากไม่รวมรายการพิเศษ) ซึ่งดีกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ 19% จากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ต่ำกว่าคาด อย่างไรก็ตาม รายได้ในไตรมาส 3 อยู่ที่ 6,529 ล้านบาท (+1% QoQ, -14% YoY) จากธุรกิจผลิตชิ้นส่วนยานยนต์ที่ชะลอตัวตามอุตสาหกรรมผลิตรถยนต์ในประเทศที่ปรับลดลง 21% YoY โดยเฉพาะตลาดรถกระบะที่เป็นกลุ่มลูกค้าหลัก

ประสิทธิภาพในการทำกำไรลดลงทั้ง QoQ และ YoY จากสัดส่วนรายได้จากธุรกิจผลิตชิ้นส่วนในประเทศไทยที่มีอัตรากำไรสูงปรับลดลง โดย Gross Profit Margin อยู่ที่ 7.1% ลดลงจาก 8.5% ใน Q2/67 และ 10.3% ใน Q3/66

ปี 68 คาดฟื้นตัว แต่ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ย

หยวนต้าคาดการณ์ว่าผลประกอบการของ AH จะฟื้นตัว 17% YoY ในปี 2568 เป็น 1,156 ล้านบาท แม้ว่าอุตสาหกรรมยานยนต์จะยังเผชิญกับความท้าทาย โดยคาดการณ์ยอดผลิตรถยนต์ของอุตสาหกรรมจะฟื้นตัว 5% YoY เป็น 1.68 ล้านคัน ส่วนตลาด EV สำหรับค่ายรถยนต์จีนที่มาตั้งฐานการผลิตในไทย จะเริ่มเดินหน้าผลิต EV มากขึ้นตามมาตรการสนับสนุนการลงทุนจากภาครัฐ อย่างไรก็ตาม ด้วยค่ายรถจีนส่วนใหญ่มีซัพพลายเออร์ของตัวเองตามมาด้วย มูลค่าคำสั่งซื้อที่ผู้ผลิตชิ้นส่วนไทยได้รับจึงไม่สูงมากนัก

Valuation & Recommendation

หยวนต้าประเมินมูลค่าพื้นฐานปี 2568 ของ AH ที่ 21.20 บาท อิง PER เฉลี่ย 3 ปี -0.5SD ที่ 6.20x คาดการณ์เงินปันผลปีนี้ที่ 0.93 บาท คิดเป็น Div Yield 5.2% จากราคาปัจจุบัน

ความเสี่ยงสำคัญ: การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก, การแข่งขันในอุตสาหกรรม EV รุนแรงขึ้น