บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS วิเคราะห์ผลประกอบการ PTT ไตรมาส 2/2568 กำไรลดลงเล็กน้อย แต่ยังคงแนะนำ "Outperform" ด้วยราคาเป้าหมาย 35.00 บาท มองเสถียรภาพของกำไรและอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ

ภาพรวมผลประกอบการ

PTT รายงานกำไรสุทธิ 2Q68 ที่ 2.15 หมื่นล้านบาท ลดลง 7.6% QoQ สาเหตุหลักมาจากกำไรจากการดำเนินงานปกติที่ลดลง 10.3% QoQ เหลือ 1.66 หมื่นล้านบาท อย่างไรก็ตาม มีรายการพิเศษสุทธิเป็นรายได้ 4.9 พันล้านบาทเข้ามาช่วยชดเชย โดยหลักมาจากกำไรจากการต่อรองราคาของ CAP, กำไรจากการซื้อคืนหุ้นกู้ของ TOP และกำไรจาก liquidation Vencorex ของ PTTGC รวมกว่า 5.2 พันล้านบาท

ผลกระทบต่อธุรกิจ

กำไรปกติที่ลดลง 10.3% QoQ เป็นผลมาจากผลการดำเนินงานที่ลดลงของเกือบทุกธุรกิจในเครือ PTT ธุรกิจก๊าซธรรมชาติของ PTT เองมี EBITDA ลดลง 17.3% QoQ โดยเฉพาะธุรกิจโรงแยกก๊าซฯ (GSP) ที่ขาดทุนเนื่องจากราคาเฉลี่ยที่ลดลงอิงกับราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมี นอกจากนี้ ธุรกิจ Trading มีผลขาดทุนจากการ Mark-to-market ของสินค้าระหว่างขนส่ง และส่วนต่างของราคาซื้อผลิตภัณฑ์ที่ลดลง

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

ASPS คาดการณ์ว่ากำไรปกติใน 3Q68 จะประคองตัวถึงดีขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับ 2Q68 โดยคาดว่าจะได้รับการสนับสนุนจากธุรกิจก๊าซธรรมชาติของ PTT ที่ค่อยๆ ฟื้นตัว รวมถึงความหวังว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนจะช่วยหนุนราคาน้ำมันและปิโตรเคมีให้ฟื้นตัว ซึ่งจะส่งผลบวกต่อ margin ของกลุ่ม PTT

คำแนะนำการลงทุน

ASPS ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ PTT ด้วยเหตุผลหลักคือความมีเสถียรภาพของผลการดำเนินงาน ซึ่งเป็นจุดแข็งของ PTT จากการมี Diversified Portfolio ที่ดี มีธุรกิจที่กำไรดีขึ้นมาช่วยชดเชยธุรกิจที่กำไรอ่อนตัวลง ทำให้ความผันผวนของกำไรต่ำ นอกจากนี้ PTT ยังให้ปันผลสูงเฉลี่ย 6.5% ต่อปี