บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) มอง STGT กำไร Q2/25 ต่ำกว่าคาด แต่คาดการณ์ฟื้นตัวในครึ่งปีหลัง ปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมาย 9.50 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• KSS ปรับคำแนะนำสำหรับ STGT เป็น "ซื้อ" จากเดิม "Trading Buy"
• ราคาเป้าหมายคงเดิมที่ 9.50 บาท มอง upside เปิดกว้าง
• คาดการณ์กำไรปกติปี 2568 ที่ 1,232 ล้านบาท (+16% y-y)
• มอง Q2/25 เป็นจุดต่ำสุดของปี และจะค่อยๆ ฟื้นตัวในครึ่งปีหลัง

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

STGT รายงานกำไรปกติ Q2/25 ที่ 190 ล้านบาท (-47% y-y, -57% q-q) ต่ำกว่าที่ KSS คาดการณ์ไว้ถึง -40% สาเหตุหลักมาจาก อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลงอย่างมาก มาอยู่ที่ 8.6% (เทียบกับ Q2/24 ที่ 13.5% และ Q1/25 ที่ 13%) เนื่องจากการแข่งขันที่สูงในอุตสาหกรรม ทำให้ราคาขายเฉลี่ยลดลงมาอยู่ที่ 0.65 บาท/ชิ้น (-5% y-y, -9% q-q) ประกอบกับค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น -10% y-y, -3% q-q นอกจากนี้ยังมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX loss) อีก -113 ล้านบาท ส่งผลให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 77 ล้านบาท (-80% y-y, -82% q-q)

อย่างไรก็ตาม กำไรปกติ 1H25 อยู่ที่ 627 ล้านบาท ทรงตัว y-y คิดเป็น 51% ของประมาณการทั้งปี 2568 ของ KSS

แนวโน้มและการฟื้นตัว

KSS คาดการณ์ว่าแนวโน้มกำไรปกติ Q3/25 จะลดลง y-y จากปริมาณการขายและราคาขายที่ลดลง รวมถึงค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A/sales) ที่เพิ่มขึ้น แต่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น q-q จากฐานที่ต่ำ โดยคาดว่าปริมาณการขายจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยหลังความกังวลด้านสงครามการค้าผ่อนคลายลง

KSS มองว่า Q2/25 เป็นจุดต่ำสุดของปี และจะค่อยๆ ฟื้นตัวในช่วงครึ่งปีหลัง (2H25F) หลังจากนโยบายภาษี US Tariff มีความชัดเจนมากขึ้นและความกังวลคลี่คลายลง

สรุป

ถึงแม้ว่าผลประกอบการ Q2/25 ของ STGT จะออกมาน่าผิดหวัง แต่ KSS ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวในอนาคต โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากความกังวลด้านสงครามการค้าที่คลี่คลายลง และคาดการณ์ว่า Q2/25 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี จึงได้ปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 9.50 บาท อิงจาก PE 22 เท่า