บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์ INVX วิเคราะห์แนวโน้ม BEM และคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 10.5 บาท

ไฮไลท์สำคัญ: พรีวิวผลประกอบการ Q4/67 และประมาณการปี 68

INVX คาดการณ์กำไร Q4/67 ของ BEM ที่ 899 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4.6% YoY จากธุรกิจรถไฟฟ้า แต่ลดลง 15.7% QoQ เนื่องจากไม่มีรายได้เงินปันผล คงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 4.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 12.9% YoY หนุนโดยธุรกิจทางด่วนและรถไฟฟ้า ยังไม่มีความชัดเจนเรื่องนโยบายค่าโดยสาร 20 บาทตลอดสาย มองการซื้อสัมปทานคืนเป็นผลบวกมากกว่า

รายละเอียดการวิเคราะห์และเหตุผล

INVX ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BEM โดยให้ราคาเป้าหมาย 10.5 บาท อิงวิธี SOTP (Sum-of-the-Parts) แบ่งเป็น 8.2 บาทสำหรับธุรกิจหลัก, 1.5 บาทสำหรับโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม และ 0.8 บาทสำหรับเงินลงทุนใน CKP และ TTW มองว่า BEM มีแนวโน้มกำไรเติบโตต่อเนื่อง และมี upside จากโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มที่ยังไม่ได้รวมในประมาณการ

INVX ประเมินรายได้จากธุรกิจทางด่วนใน Q4/67 ที่ 2.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 0.4% YoY แต่ลดลง 1.1% QoQ จากการปิดทางด่วนบางส่วนและปัจจัยฤดูกาล ส่วนรายได้จากธุรกิจรถไฟฟ้าอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 13.7% YoY และ 3.4% QoQ จากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นและการปรับขึ้นค่าโดยสารตั้งแต่ ก.ค. 2567 คาดรายได้จากธุรกิจพัฒนาเชิงพาณิชย์อยู่ที่ 337 ล้านบาท เพิ่มขึ้นตามจำนวนผู้โดยสาร

โอกาสและความเสี่ยง

INVX มองว่า BEM มีโอกาสจากปริมาณรถใช้ทางด่วนและผู้โดยสารรถไฟฟ้าที่ฟื้นตัว ความเสี่ยงหลักคือความปลอดภัยในการเดินทางที่อาจกระทบต่อจำนวนผู้ใช้บริการ BEM ยังคงเป็นหุ้นแนะนำในกลุ่ม INVX Tactical เนื่องจากมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องและมีโอกาส upside จากโครงการใหม่ๆ

INVX คาดการณ์ปริมาณรถที่ใช้ทางด่วนเฉลี่ย 1.1 ล้านเที่ยว/วัน ทรงตัว YoY แต่จะดีขึ้นในปี 2568 จากการเปิดใช้งานทางด่วนครบทั้งหมดใน พ.ค. 2568 คาดจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าเฉลี่ย 426,900 เที่ยว/วัน เพิ่มขึ้น 9.4% YoY และจะเติบโตต่อเนื่องจากการปรับขึ้นค่าโดยสารเต็มปี