บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

GPSC ตั้งเป้าเพิ่ม EBITDA 500 ล้านบาท ในปี 2568 จากการปรับปรุงต้นทุน แม้จะได้รับผลกระทบจากการหมดอายุของ PPA โรงไฟฟ้าศรีราชา บริษัทวางงบลงทุน 3.5 หมื่นล้านบาท ในปี 2568-2572 โดยเน้นขยายกำลังการผลิตไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ของ AEPL นอกจากนี้ GPSC ยังพิจารณาการควบรวมกิจการ (M&A) โดยเฉพาะสินทรัพย์ SPP ที่ใช้ก๊าซเป็นเชื้อเพลิง และโอกาสในธุรกิจ Data Center ในไทยและอินเดีย การเปลี่ยนไปใช้สัญญาที่เชื่อมโยงกับราคาก๊าซจะช่วยให้ Margins มีเสถียรภาพมากขึ้น KGI คาดการณ์ว่าผลกำไรหลักในไตรมาส 3/2568 จะเป็นจุดสูงสุดของปี ก่อนที่จะอ่อนตัวลงในไตรมาส 4/2568 ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ GPSC โดยมีราคาเป้าหมาย 40.00 บาท สำหรับปี 2569

ผลการดำเนินงานและแผนการเติบโต

GPSC ตั้งเป้าเพิ่ม EBITDA ในปี 2568 อีก 500 ล้านบาท จากการปรับปรุงต้นทุน โดยทำได้แล้ว 214 ล้านบาทในช่วงครึ่งปีแรก และคาดว่าจะเกินเป้าหมายทั้งปี ซึ่งจะช่วยสนับสนุนผลประกอบการในช่วงครึ่งปีหลัง โดยถูกชดเชยบางส่วนจากผลกระทบประมาณ 300 ล้านบาทต่อปี จากการหมดอายุของ PPA โรงไฟฟ้าศรีราชา ในขณะเดียวกัน ผู้ใช้ไฟฟ้าอุตสาหกรรม (IUs) ค่อยๆ ฟื้นตัว โดยเฉพาะภาคปิโตรเคมี บริษัทวางงบ CAPEX สำหรับปี 2568-2572 ที่ 3.5 หมื่นล้านบาท โดยส่วนใหญ่จัดสรรให้กับโครงการ ERU ในปีต่อๆ ไป โดยเน้นการขยายกำลังการผลิตไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ของ AEPL ในอินเดียจาก 5.3 GW เป็น 20 GW ภายในปี 2573

การลงทุนและโอกาสใหม่ๆ

GPSC กำลังประเมินการทำ M&A โดยเฉพาะสินทรัพย์ SPP ที่ใช้ก๊าซเป็นเชื้อเพลิง ขนาด 300-350 MW จากบริษัทในเครือ ปตท. ซึ่ง GPSC ถูกมองว่าเป็นผู้เสนอราคาที่แข็งแกร่งที่สุด เนื่องจากมี Synergy ภายในกลุ่มบริษัท โดยคาดว่าจะมีความชัดเจนมากขึ้นภายในปีนี้ นอกจากนี้ GPSC ยังประเมินโอกาสในธุรกิจ Data Center ทั้งในฐานะผู้จัดหาไฟฟ้าและนักลงทุนโดยตรง โดยเน้นที่ประเทศไทยและอินเดีย โดยให้น้ำหนักกับอินเดียมากกว่า เนื่องจากมีข้อจำกัดด้านการส่งไฟฟ้าน้อยกว่าและมีแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งกว่า SPP ของ GPSC กำลังเพิ่มสัญญาที่เชื่อมโยงกับราคาก๊าซ โดยตั้งเป้าให้ 70% ของลูกค้าไฟฟ้าและไอน้ำเชื่อมโยงกับราคาก๊าซภายในปี 2573 (เพิ่มขึ้นจาก 61% ในปี 2568) ซึ่งจะช่วยให้ Margins มีเสถียรภาพ และลดผลกระทบจากการแทรกแซงของภาครัฐ

ประมาณการและคำแนะนำ

KGI คาดว่าผลกำไรหลักในไตรมาส 3/2568 จะเป็นจุดสูงสุดของปี เนื่องจากเป็นช่วง High Season ของ XPCL แม้ว่า PPA ของโรงไฟฟ้าศรีราชา IPP (700 MWe, 5% ของกำลังการผลิต) จะหมดอายุในเดือนสิงหาคม 2568 (ผลกระทบ 300 ล้านบาทต่อปีต่อ GPSC) กำไรสุทธิจะเพิ่มขึ้นจากการ ขายหุ้น Avaada 3.03% (มูลค่า 79 ล้านเหรียญสหรัฐ) ในทางตรงกันข้าม ไตรมาส 4/2568 อาจเป็นช่วงที่ผลประกอบการต่ำสุดของปีเนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล (การบำรุงรักษา ความต้องการ IU ที่อ่อนแอ) KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" โดยมีราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 40.00 บาท (DCF-WACC 6.4%) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก 1) การปรับตัวดีขึ้นของความต้องการใช้ไฟฟ้าของ IU 2) ความมุ่งมั่นที่จะเปลี่ยนสัญญาของลูกค้าให้เชื่อมโยงกับราคาก๊าซมากขึ้น และ 3) การได้รับประโยชน์จากการไหลเข้าของเงินทุนไปยังหุ้น Big-Cap และ High-Beta