บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX มองข้ามช็อต CPALL กำไรปกติโตต่อเนื่อง คงคำแนะนำ Outperform พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 63 บาท อิง DCF จากผลประกอบการ Q2/68 ที่แข็งแกร่งเกินคาด

ไฮไลท์สำคัญ

INVX (InnovestX Research) ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับหุ้น CPALL โดยปรับราคาเป้าหมายเป็น 63 บาท อ้างอิงวิธี DCF (WACC 7.3%, อัตราการเติบโตระยะยาว 1.5%) จากราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 62 บาท

ผลประกอบการ Q2/68

กำไรปกติ 2Q68 ของ CPALL อยู่ที่ 7 พันล้านบาท (+14% YoY แต่ -7% QoQ) เติบโต YoY ดีที่สุดในกลุ่มพาณิชย์ และสูงกว่าที่ INVX คาดการณ์ไว้ 4% จากอัตรากำไร (มาร์จิ้น) ของธุรกิจ CVS ที่ดีกว่าคาด

การเติบโตของกำไรปกติที่ 14% YoY ใน 2Q68 นั้น มาจากธุรกิจ CVS ที่ดีขึ้นเป็นหลัก (+13%) จากยอดขายและมาร์จิ้นที่สูงขึ้น และจากกำไรของ CPAXT ที่สูงขึ้น (+1%) จากยอดขายที่ดีขึ้นท่ามกลาง EBIT margin ที่ทรงตัว (+5% YoY, CPALL ถือหุ้น 60%)

INVX คาดการณ์ว่า SSS ในธุรกิจ CVS จะกลับมาอยู่ในระดับทรงตัว YoY ใน 3Q68TD (เทียบกับ -0.8% YoY ใน 2Q68) จากสภาพอากาศที่กลับสู่ภาวะปกติ YoY และคาดว่ากำไร 3Q68 จะเติบโต YoY จากยอดขายและมาร์จิ้นธุรกิจ CVS ที่ดีขึ้น รวมถึงกำไรจาก CPAXT ที่ดีขึ้นจาก synergy จากการควบรวมกิจการ

ข้อสังเกต

หุ้น CPALL ซื้อขายที่ PE ปี 2568 ระดับ 14.5 เท่า ซึ่งต่ำสุดในกลุ่มพาณิชย์ ขณะที่คาดว่ากำไรปี 2568-2569 จะเติบโตโดดเด่นเมื่อเทียบกับกลุ่ม

CPALL ได้ประกาศโครงการซื้อหุ้นคืน โดยตั้งเป้าซื้อหุ้นคืนรวมทั้งหมดไม่เกิน 150 ล้านหุ้น (1.67% ของจำนวนหุ้นทั้งหมด) ภายในวงเงินไม่เกิน 7.5 พันล้านบาท ซึ่งจะช่วยจำกัด downside ของราคาหุ้น

สรุป

INVX ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ CPALL โดยมองว่าผลประกอบการที่แข็งแกร่งใน Q2/68 และแนวโน้มการเติบโตที่สดใสในอนาคต สนับสนุนให้คงคำแนะนำ OUTPERFORM พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 63 บาท