บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BJC ยังคงเป็นหุ้นค้าปลีกขนาดใหญ่ใน Coverage ของเราตัวเดียวที่ยังซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี แนะนำสะสมสำหรับการลงทุนระยะยาว

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรปกติ Q3/67 โตเด่น YoY

YUANTA (ประเทศไทย) วิเคราะห์ BJC รายงานกำไรสุทธิ Q3/67 ที่ 701 ล้านบาท (-43% YoY, +1% QoQ) แต่หากไม่รวมขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรปกติจะอยู่ที่ 928 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่ YUANTA และตลาดคาดการณ์ กำไรปกติ Q3/67 ลดลง 23% QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล แต่เติบโตเด่น 39% YoY จากฐานต่ำ ประกอบกับรายได้เติบโตและ GPM ที่ดีขึ้น

รายละเอียดผลประกอบการ

รายได้จากการขายและบริการอยู่ที่ 3.9 หมื่นล้านบาท (-3% QoQ, +2% YoY) ยอดขายเติบโต YoY ในทุกธุรกิจ ยกเว้นกลุ่มธุรกิจบรรจุภัณฑ์ที่รายได้ -3% YoY เพราะยอดขายแก้วลดลงจากราคาขายที่ลดลงตามราคาวัตถุดิบ และยอดขายกระป๋องลดลงในตลาดเวียดนาม ส่วนรายได้ธุรกิจ Big C เติบโต 3% QoQ จากการขยายสาขาเป็นหลัก GPM อยู่ที่ 19.7% เพิ่มขึ้นจาก 19.2% ใน Q3/66 เพิ่มขึ้นเด่นๆ ในธุรกิจบรรจุภัณฑ์ (+220 bps YoY) ตามราคาวัตถุดิบหลักที่ลดลง และกลุ่มเครื่องมือแพทย์ (+160 bps YoY) จากสัดส่วนการขายสินค้าที่มีกำไรดีมากขึ้น ขณะที่ธุรกิจ Big C เติบโตไม่มาก (+140 bps QoQ) จากการบริหารสินค้าคงคลังและการขนส่งที่ดีขึ้น

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

YUANTA คาดแนวโน้ม Q4/67 กำไรปกติทำจุดสูงสุดของปี จากการบริโภคในประเทศที่ดีขึ้นในช่วง High Season และเม็ดเงินกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐฯ ส่งผลให้ SSSG เร่งตัวขึ้นได้ต่อ รวมถึงการเพิ่มขึ้นของรายได้จากงานที่เกี่ยวข้องกับภาครัฐฯ YUANTA คงประมาณการและคงคำแนะนำ "ซื้อ" อิงราคาเหมาะสมที่ 30.00 บาทต่อหุ้น ด้วยวิธี DCF (WACC 8.1%, Terminal growth 2%) โดยคาดผลประกอบการปี 2568 จะฟื้นตัวกลับมาเติบโตที่ระดับ 15-20% YoY

ความเสี่ยงสำคัญ: เศรษฐกิจไทยและกำลังซื้อผู้บริโภคชะลอตัว และการแข่งขันที่รุนแรง