บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" CPALL ด้วยราคาเป้าหมาย 65 บาท มองเห็นการเติบโตที่แข็งแกร่งกว่ากลุ่ม

ผลประกอบการ Q2/25 ตามคาด

CPALL รายงานกำไรสุทธิ Q2/25 ที่ 6,768 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ลดลง 10.8% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรหลักจะอยู่ที่ 7,006 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 13.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ลดลง 7.3% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน โดยรวมแล้ว กำไร Q2/25 เป็นไปตามที่ FSSIA และตลาดคาดการณ์ไว้

ปัจจัยหนุนการเติบโต

ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลักเมื่อเทียบกับปีก่อนใน Q2/25 มาจาก: 1) การเติบโตของยอดขาย โดยเฉพาะจาก 7-Eleven 2) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่สูงขึ้น และ 3) รายได้อื่น ๆ ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นไปในทิศทางเดียวกับการใช้จ่ายด้านโฆษณาและส่งเสริมการขายที่สูงขึ้น (ใน SG&A) ยอดขายรวมใน Q2/25 เพิ่มขึ้น 3.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของร้าน 7-Eleven ใหม่ 741 สาขา (+5% เมื่อเทียบกับปีก่อน) รวมถึงการมีส่วนร่วมของยอดขายจากร้านใหม่ของ CPAXT ยอดขายจากร้านใหม่สามารถชดเชยยอดขาย SSS ที่ลดลงของ 7-Eleven (-0.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน) และ Makro (-1.2% เมื่อเทียบกับปีก่อน) รวมถึงยอดขายที่ทรงตัวของ Lotus’s

ข้อสังเกตสำคัญ

GPM ใน Q2/25 อยู่ที่ 22.8% เพิ่มขึ้นจาก 22.4% ใน Q2/24 โดยได้รับการสนับสนุนจาก 1) อัตรากำไรของผลิตภัณฑ์ 7-Eleven ที่ดีขึ้นสำหรับทั้งประเภทอาหารและไม่ใช่อาหาร 2) ประสิทธิภาพของ DC ที่ดีขึ้น และ 3) การจัดประเภท CPAXT ใหม่ (GPM ที่ 14.3% ใน Q2/25 เทียบกับ 14.1% ใน Q2/24 โดยผลกระทบจากการจัดประเภทใหม่คาดว่าจะอยู่ที่ +15–20bps เมื่อเทียบกับปีก่อนสำหรับ CPAXT) SG&A/Sales เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากการขยายสาขาและค่าใช้จ่ายด้านโฆษณาที่สูงขึ้น แต่สิ่งเหล่านี้ถูกชดเชยด้วย GPM ที่แข็งแกร่งขึ้นสำหรับธุรกิจร้านสะดวกซื้อ รายได้อื่น ๆ ใน Q2/25 เพิ่มขึ้น 10.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งสอดคล้องกับการเพิ่มขึ้น 15% เมื่อเทียบกับปีก่อนในค่าใช้จ่ายด้านโฆษณาใน SG&A จากแคมเปญร่วมกับซัพพลายเออร์

แนวโน้มและคำแนะนำ

กำไร 1H25 คิดเป็น 51% ของประมาณการปี 2568 ของ FSSIA เมื่อเทียบกับ 46–49% ใน 1H22–24 ซึ่งบ่งชี้ถึงความเสี่ยงด้านขาลงที่จำกัดสำหรับทั้งประมาณการของ FSSIA และ Consensus FSSIA ยังคงประมาณการการเติบโตของกำไรปี 2568 ไว้ที่ 12.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งแข็งแกร่งที่สุดในกลุ่มหุ้นกลุ่ม staples ปัจจุบัน CPALL ซื้อขายที่ P/E ปี 2568 ที่ 14.5 เท่า ซึ่งคิดเป็นส่วนลด 6–7% เมื่อเทียบกับ P/E ปี 2568 ของกลุ่ม consumer staple แม้ว่าจะมีรูปแบบการเติบโตที่แข็งแกร่งที่สุด FSSIA จึงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" CPALL ด้วยราคาเป้าหมาย 65 บาท