บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS มอง TASCO กำไรโตต่อเนื่องจากงบภาครัฐหนุน คงคำแนะนำ Outperform

ไฮไลท์สำคัญ

• TASCO กำไรสุทธิ 2Q68 พุ่ง 304% YoY จากฐานกำไรที่ต่ำในปีก่อน
• ครึ่งปีแรกกำไรแล้ว 845 ล้านบาท คิดเป็น 53% ของประมาณการทั้งปี
• เอเซีย พลัส ปรับวิธีประเมินมูลค่าใหม่ อิง PER ที่ 19.2 เท่า ได้ราคาเป้าหมาย 19.40 บาท

ผลประกอบการที่เติบโต

TASCO รายงานกำไรสุทธิ 2Q68 ที่ 400 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 304% YoY จากฐานกำไรที่ต่ำกว่าปกติในปีก่อนหน้า ปัจจัยหลักมาจาก การเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐที่เป็นไปตามปกติ ทำให้ยอดขายยางมะตอยในประเทศซึ่งมี margin สูงเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ยังมีการซื้อยางมะตอยจากโรงกลั่นในภูมิภาคที่มีราคาถูกลงมาขายต่อ รวมถึงการโอนกลับค่าเผื่อหนี้สูญเนื่องจากสภาพคล่องของลูกค้าดีขึ้น

ผลประกอบการครึ่งปีแรกของ TASCO ทำกำไรสุทธิได้ 845 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 690% YoY คิดเป็น 53% ของประมาณการกำไรทั้งปีที่เอเซีย พลัสคาดการณ์ไว้ที่ 1,597 ล้านบาท

ข้อสังเกตและปัจจัยสนับสนุน

โดยปกติแล้ว ตลาดยางมะตอยในประเทศจะเข้าสู่ช่วง Low Season ในครึ่งปีหลัง อย่างไรก็ตาม ปีนี้ TASCO จะได้รับปัจจัยบวกจาก งบกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมของรัฐบาล ที่จัดสรรให้กรมทางหลวงและกรมทางหลวงชนบทในการซ่อมแซมถนน นอกจากนี้ พ.ร.บ. งบประมาณปี 2569 คาดว่าจะเสร็จสิ้นตามกำหนดการปกติ ทำให้มีผลบังคับใช้ภายในวันที่ 1 ตุลาคม 2568

ตลาดยางมะตอยในอาเซียนจะเข้าสู่ High Season ในช่วงครึ่งปีหลัง โดยเฉพาะตลาดอินโดนีเซีย ซึ่ง TASCO เน้นการซื้อยางมะตอยจากโรงกลั่นในภูมิภาคมาขายต่อ แม้ margin จะต่ำกว่าการกลั่นเอง แต่ก็ลดความเสี่ยงจากราคา Crude ที่ผันผวน

สรุปการลงทุน

เอเซีย พลัส เปลี่ยนวิธีประเมิน Fair Value ของ TASCO จากเดิมที่ใช้วิธี PBV มาเป็น PER ที่ 19.2 เท่า (Historical 5Y+0.5SD) ได้ราคาเหมาะสมที่ 19.40 บาท พร้อมคงคำแนะนำ Outperform เนื่องจากมองว่า TASCO จะยังคงรักษาโมเมนตัมกำไรได้ดีจากปัจจัยบวกต่างๆ ที่กล่าวมา