บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS วิเคราะห์ผลประกอบการ CPALL และคงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 66.50 บาท อิง PER 22 เท่า (-1.5 S.D) แม้กำไร 3Q68 มีแนวโน้มชะลอตัว แต่เชื่อมั่นฟื้นตัวแรงใน 4Q68

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร 2Q68 ใกล้เคียงคาด

CPALL รายงานกำไรสุทธิ 2Q68 ที่ 6.8 พันล้านบาท (-11% QoQ, +9% YoY) ใกล้เคียงกับที่ ASPS และตลาดคาดการณ์ไว้ กำไรปกติอยู่ที่ 7.0 พันล้านบาท (-7% QoQ, +14% YoY) ถึงแม้ SSSG ของหลายธุรกิจจะชะลอตัว (7-Eleven -0.8%, MAKRO -1.2%, Lotus’s ทรงตัว) แต่ได้แรงหนุนจากยอดขายสาขาใหม่และการเพิ่มขึ้นของมาร์จิ้นรวม

ผลการดำเนินงานและปัจจัยขับเคลื่อน

กำไรที่ชะลอตัว QoQ เป็นผลจากยอดขายและมาร์จิ้นที่ทรงตัว แต่ถูกหักล้างด้วยค่าใช้จ่ายขายและบริหารที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม การเติบโต YoY ยังคงแข็งแกร่งด้วยแรงหนุนจาก ยอดขายสาขาใหม่ (7-Eleven 165 สาขา, MAKRO 3 สาขา, Lotus’s 12 สาขา) และ มาร์จิ้นรวมที่เพิ่มขึ้น จาก 22.4% ใน 2Q67 เป็น 22.8% โดยเฉพาะมาร์จิ้นที่สูงขึ้นจาก 7-Eleven และ MAKRO

ข้อสังเกตและแนวโน้มในอนาคต

ASPS คาดการณ์ว่ากำไรใน 3Q68 จะยังคงชะลอตัว QoQ เนื่องจากผลกระทบของฤดูกาลและกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ถูกกดดัน อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะยังคงเห็นการเติบโต YoY จากแรงหนุนของยอดขายสาขาใหม่ของ 7-Eleven ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 170 – 180 สาขาต่อไตรมาส และมาร์จิ้นที่ดีขึ้น

สรุปและคำแนะนำ

ถึงแม้กำไรปกติช่วง 1H68 จะมีสัดส่วน 53.6% ของประมาณการทั้งปี แต่ ASPS ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 2.7 หมื่นล้านบาท (+7% YoY) และคงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 66.50 บาท อิง PER 22 เท่า (-1.5 S.D) คงคำแนะนำ “Outperform” เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายด้วย PER ปี 2568 ที่ 15.2 เท่า ซึ่งยังต่ำกว่าตลาดที่ 17.9 เท่า