บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) มองบวกต่อ PTG Energy (PTG) คาดค่าการตลาดฟื้นตัวหนุนกำไรครึ่งปีหลัง คงคำแนะนำ "Buy" ที่ราคาเป้าหมาย 10.5 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไร Q2/25 ฟื้นตัวเด่น: กำไรสุทธิ 312 ล้านบาท (+64% q-q) สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์
• ค่าการตลาดฟื้นตัว: การบริหารจัดการคลังน้ำมันที่ดี หนุนค่าการตลาดฟื้นตัว
• ขยายสาขาพันธุ์ไทยสำเร็จ: จำนวนสาขาและยอดขายต่อสาขาเพิ่มขึ้น
• คงคำแนะนำ Buy: มองธุรกิจน้ำมันอยู่ในช่วงฟื้นตัว

ผลประกอบการ Q2/25

PTG รายงานกำไรสุทธิ Q2/25 ที่ 312 ล้านบาท ลดลง 33% y-y แต่เพิ่มขึ้น 64% q-q ปัจจัยหลักที่กดดัน y-y คือ ค่าการตลาดน้ำมันลดลงเหลือ 1.66 บาท/ลิตร (-4% y-y) จากการปรับราคาน้ำมันที่ช้ากว่าต้นทุนที่ผันผวน รวมถึงค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้นจากการขยายสาขาพันธุ์ไทย อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัว q-q มาจาก:

• ปริมาณขายน้ำมันฟื้นตัว: ราว 1,700 ล้านลิตร (-1% y-y, +2% q-q)
• ค่าการตลาดฯ ฟื้นตัว q-q: จากการบริหารจัดการคลังน้ำมันที่ดี
• ขยายสาขาพันธุ์ไทยต่อเนื่อง: หนุนยอดขาย +27% q-q
• ส่วนแบ่งกำไรฯ เพิ่มขึ้น: จากธุรกิจ Palm complex

ข้อสังเกตและมุมมอง

KSS คาดว่าค่าการตลาดน้ำมันจะฟื้นตัวเร่งขึ้นในครึ่งปีหลัง เนื่องจากกองทุนน้ำมันติดลบน้อยลง ทำให้การแทรกแซงของรัฐน้อยลง โดยในเดือน ก.ค. 25 ค่าการตลาดฯ ฟื้นกลับมาที่ระดับเหนือ 1.7 บาท/ลิตร KSS คงมุมมองว่ากำไร Q3/25 จะเติบโต y-y จากค่าการตลาดน้ำมันที่ฟื้นตัว และรายได้จากพันธุ์ไทยที่เพิ่มขึ้น แม้ว่า Q3 จะเป็นช่วง low season แต่ค่าการตลาดฯ ที่สูงกว่า 1.75 บาท/ลิตร และรายได้ non-oil ที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง จะช่วยหนุนกำไรได้

สรุปและคำแนะนำ

KSS คงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ PTG ที่ราคาเป้าหมาย 10.5 บาท มองว่าธุรกิจน้ำมันอยู่ในช่วงขาฟื้นตัวตามค่าการตลาดน้ำมันฯ ที่มีแนวโน้มลดการแทรกแซงจากรัฐ และได้แรงหนุนจาก Pun Thai ที่รายได้เติบโตตามการขยายสาขาต่อเนื่อง KSS คาดการณ์กำไรปกติของ PTG จะเติบโต +24% CAGR ในช่วงปี 2025-27F

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิง DCF (Discounted Cash Flow) โดยใช้ WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 7%