บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities มองบวกต่อ TNP หลังกำไร Q2/25 ใกล้เคียงคาดการณ์ พร้อมแนะนำ "Buy" ด้วยราคาเป้าหมาย 4.1 บาท อิง DCF มองเป็นหุ้นบริโภคที่มั่นคง ฐานะการเงินแข็งแกร่ง

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไร Q2/25 อยู่ที่ 50 ล้านบาท (+19% y-y, ทรงตัว q-q)
• Gross margin ทำได้สูง 18.4% จาก Product mix ที่ดีขึ้นและการสนับสนุนจาก Supplier
• แผนเปิดสาขาในเชียงใหม่มากขึ้นตั้งแต่ 2H25F ต่อเนื่องถึงปี 2026F
• Valuation น่าสนใจ ซื้อขาย PER25F ระดับต่ำ 12 เท่า (-2.3SD)

ผลประกอบการ Q2/25 สุดปัง

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ผลประกอบการ Q2/25 ของ TNP มีกำไรสุทธิ 50 ล้านบาท เติบโต 19% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (y-y) และทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) แม้ว่ายอดขายสาขาเดิม (SSSG) จะลดลง 2% y-y จากกำลังซื้อที่ชะลอตัว แต่ก็ได้รับการชดเชยจากการเปิดสาขาใหม่ 5 แห่งในช่วง 3Q24-2Q25 รายได้รวมอยู่ที่ 743 ล้านบาท (+5% y-y, +3% q-q) จุดเด่นอยู่ที่อัตรากำไรขั้นต้น (Gross margin) ที่ทำได้สูงถึง 18.4%

ขยายสาขาเชียงใหม่ หนุนการเติบโตระยะกลาง-ยาว

KSS คาดการณ์กำไร 3Q25F จะทรงตัวหรือเพิ่มขึ้นเล็กน้อย y-y จากฐานที่สูงในปีก่อน เนื่องจากได้รับประโยชน์จากการขายสินค้าจำเป็นในช่วงน้ำท่วม อย่างไรก็ตาม บริษัทมีแผนที่จะเปิดสาขาในเชียงใหม่มากขึ้น โดยจะเปิดอีก 3 แห่งใน 2H25F และต่อเนื่องในปี 2026F ทำให้แผนการเปิดสาขาใหม่รวมทั้ง 3 จังหวัดในปี 2025-26F เพิ่มเป็น 6 แห่งและ 6-8 แห่งตามลำดับ ซึ่งทุกๆ 1 สาขาที่เปิดเพิ่มเต็มปี จะเป็น Upside risk 2.0% ต่อกำไรปี 2026F

แนะนำ "Buy" ราคาเป้าหมาย 4.1 บาท

Krungsri Securities แนะนำ "Buy" TNP ด้วยราคาเป้าหมาย 4.1 บาท อิงวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) โดยมี WACC ที่ 8.0% และ Terminal Growth ที่ 1.0% มองว่าหุ้นมี Valuation น่าสนใจ ซื้อขาย PER25F ระดับต่ำเพียง 12 เท่า (-2.3SD) นอกจากนี้ บริษัทยังจ่ายเงินปันผลสำหรับ 1H25 ที่ 0.05 บาท/หุ้น (Yield 1.8%, XD 22 ส.ค., จ่าย 8 ก.ย.)