บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ปรับคำแนะนำ TKN เป็น "Neutral" แม้กำไร Q2/25 ลดลงอย่างมากจากยอดขายที่ชะลอตัวและต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

TKN รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 86 ล้านบาท ลดลง 68% YoY และ 12% QoQ ต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ถึง 23% สาเหตุหลักมาจากยอดขายที่ลดลง 8% YoY โดยเฉพาะในตลาดต่างประเทศที่ลดลงถึง 25% เนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้นและอุปสงค์ที่ชะลอตัว นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นยังหดตัวลง 9.1% มาอยู่ที่ 27.2% จากราคาวัตถุดิบสาหร่ายที่สูงขึ้นถึง 50% YoY

รายละเอียดผลประกอบการ

ยอดขายในประเทศยังคงเติบโตได้ดีที่ 15% YoY จากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ แต่ยอดขายในจีนลดลง 11% YoY จากการบริโภคที่ซบเซาและการแข่งขันที่รุนแรง ค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้เพิ่มขึ้น 1.5% จากการใช้จ่ายด้านโปรโมชั่นที่มากขึ้น

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KSS คาดว่ากำไรใน 3Q25 จะอ่อนตัวลง QoQ เนื่องจากเป็นช่วง Low Season และยังมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มยอดขายในต่างประเทศจากความผันผวนของเศรษฐกิจโลก

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS ปรับคำแนะนำ TKN เป็น "Neutral" จากเดิม "Reduce" และคงราคาเป้าหมายที่ 6 บาท โดยอิงจาก P/E ปี 2025F ที่ 17 เท่า แม้ว่าผลประกอบการจะไม่สดใส แต่ KSS เชื่อว่าแนวโน้มที่ชะลอตัวของยอดขายต่างประเทศและราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้นได้รวมอยู่ในประมาณการแล้ว