บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ KTB ด้วยราคาเป้าหมาย 25.25 บาท มอง upside จากการจัดการคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีกว่ากลุ่ม และ FVTPL จาก THAI ช่วยจำกัด downside ท่ามกลางความท้าทายเศรษฐกิจ

ไฮไลท์สำคัญ

KTB ยังคงเป้าหมายทางการเงินปี 2568 โดยมีปัจจัยหนุนจากการเลื่อนชั้นสินเชื่อที่ปล่อยให้กับ THAI หลังออกจากแผนฟื้นฟู รวมถึงโอกาสในการกลับสำรอง (ECL) หากสถานะการเงินของ THAI ดีขึ้น นอกจากนี้ KTB เลือกรับรู้เงินลงทุนในหุ้น THAI ผ่านงบกำไรขาดทุน (FVTPL) ซึ่งอาจเป็นผลบวกต่อ Non-NII ในช่วง 3Q68

ASPS วิเคราะห์ KTB อย่างไร

ASPS ประเมินว่ากำไรสุทธิ 1H68 คิดเป็น 51% ของประมาณการกำไรทั้งปี ทำให้เชื่อว่า KTB จะสามารถรับมือกับแรงกดดันจาก NIM ที่ลดลงตามวงจรดอกเบี้ยได้ โดยมีปัจจัยหนุนจาก Credit cost ที่มีแนวโน้มลดลง สำหรับประเด็น THAI คาดว่าการเลื่อนชั้นสินเชื่อจะช่วยลดระดับ NPL/Loan ได้ 0.1% จาก 3.5% ใน 2Q68 และทำให้ Coverage Ratio สูงขึ้น

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

ASPS มองว่าราคาหุ้น THAI มีโอกาสสูงกว่าราคาทุน ซึ่งจะส่งผลดีต่อ Non-NII ของ KTB โดย KTB อาจนำ Non-NII นี้ไปใช้ในการจัดการ NPL ในงบดุล ซึ่งจะช่วยลดความจำเป็นในการตั้ง ECL ในปีต่อๆ ไป และหนุนการเติบโตของกำไรสุทธิและเงินปันผลในระยะกลาง นอกจากนี้ ASPS ประเมินว่า KTB มี Downside ต่อประมาณการกำไรที่จำกัดกว่ากลุ่มฯ ท่ามกลางความท้าทายของเศรษฐกิจ

สรุปการลงทุน

ASPS ยังคงแนะนำ "OUTPERFORM" สำหรับ KTB โดยมีราคาเป้าหมาย 25.25 บาท อิงจาก GGM (ROE 9.8% และ COE 12.2%) ได้ PBV ที่ 0.8 เท่า ASPS มองว่า KTB มีการจัดการคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีกว่ากลุ่มฯ และ FVTPL จาก THAI จะช่วยจำกัด Downside ต่อประมาณการกำไร นอกจากนี้ ราคาหุ้นยังมี Upside 7.5% และ Div Yield เกือบ 7% คิดเป็น Total expected return ราว 14%