บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

โบรกเกอร์ ASPS คาดการณ์กำไรปกติของ THAI ในปี 2568 เติบโตโดดเด่นจากปีก่อนหน้า โดยมีปัจจัยหนุนจากมาร์จิ้นที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ไฮไลท์สำคัญ

THAI รายงานกำไรสุทธิ 2Q68 ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 32% QoQ และเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 306 ล้านบาทใน 2Q67 หากไม่รวมรายการพิเศษจากการยกเลิกสัญญาเช่าเครื่องบิน 5 พันล้านบาท จะมีกำไรปกติอยู่ที่ 6.8 พันล้านบาท ลดลง 33% QoQ ตามฤดูกาล แต่ยังคงเติบโตจาก 1.2 พันล้านบาทในปีก่อนหน้าอย่างมีนัยสำคัญ

ผลการดำเนินงาน

รายได้จากการดำเนินงานอยู่ที่ 4.3 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% YoY เป็นผลมาจาก Revenue Passenger Kilometers (RPK) ที่สูงขึ้น 16% YoY จากการเพิ่มเส้นทางบินในภูมิภาคยุโรปและเอเชีย รวมถึง Cabin factor ที่ 77% (จาก 73% ใน 2Q67) อย่างไรก็ตาม Passenger Yield ลดลงมาอยู่ที่ 2.7 บาทต่อคนต่อกม. (จาก 3.1 บาทต่อคนต่อกม. ใน 2Q67) เนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้นและ Oil surcharge ที่ต่ำลง ด้านค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ลดลง 9% YoY เนื่องจากค่าน้ำมันเครื่องบินที่ลดลง 18% YoY ตามราคาน้ำมันที่ลดลง รวมถึงค่าซ่อมแซมบำรุงอากาศยานที่ลดลง 22% YoY จากการเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขสัญญาเช่าเครื่องบินและค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น ส่งผลให้ Operating profit margin (OPM) อยู่ที่ 20% จาก 11% ในปีก่อนหน้า

ข้อสังเกต

กำไรปกติ 1H68 อยู่ที่ 1.7 หมื่นล้านบาท (จาก 7.6 พันล้านบาทใน 1H67) คิดเป็น 61% ของประมาณการกำไรปกติของ ASPS และ 63% ของ BB Consensus รายได้ 1H68 คิดเป็น 48% ของสมมติฐานทั้งปีของ ASPS แม้ว่ารายได้จะสอดคล้องกับประมาณการ แต่ OPM ใน 1H68 ที่ 22% (จาก 17% ใน 1H67) สูงกว่าสมมติฐานทั้งปีของ ASPS ที่ 19% ทำให้มีความเป็นไปได้ที่ประมาณการกำไรจะถูกปรับขึ้น

สรุปและคำแนะนำ

ASPS มองว่าราคาหุ้น THAI มีโอกาสตอบสนองในเชิงบวกจากการขยายตัวของกำไรปกติทั้งใน 2Q68 (YoY) และทั้งปี โดยมีแนวโน้มโดดเด่นกว่ากลุ่มท่องเที่ยว และมี Free Float ในการซื้อขายที่ไม่สูงในช่วง 6 เดือนแรก ASPS จึงคงเลือก THAI เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มท่องเที่ยวคู่กับ CENTEL โดยอยู่ระหว่างการทบทวนประมาณการกำไรขึ้น