บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ผลประกอบการ Q2/25 ของ SNNP ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" โดยมีราคาเป้าหมาย 10.6 บาท อิงจาก PER ที่ 16 เท่า

ไฮไลท์สำคัญ

กำไรสุทธิ Q2/25 อยู่ที่ 130 ล้านบาท ลดลง 20% YoY และ 24% QoQ สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่ลดลงในกลุ่มเครื่องดื่มเนื่องจากฝนตก และค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

รายได้รวม ลดลง 8% YoY เหลือ 1.4 พันล้านบาท โดยรายได้ในประเทศ ลดลง 2% จากกำลังซื้อที่ชะลอตัวและฝนตกชุก แม้จะมีพรีเซ็นเตอร์เพิ่มขึ้นก็ตาม ขณะที่รายได้จากต่างประเทศ ลดลงถึง 26% โดยเฉพาะในเวียดนามที่อยู่ระหว่างปรับโครงสร้างการขาย และกัมพูชาที่ได้รับผลกระทบจากเศรษฐกิจชะลอตัว
อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) อยู่ที่ 29.2% เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 28.9% ใน Q2/24 แต่ลดลงจาก 30.4% ใน Q1/25 แม้ว่าต้นทุนวัตถุดิบและบรรจุภัณฑ์จะลดลง และสัดส่วนสินค้าขนม (ที่มีอัตรากำไรสูง) จะเพิ่มขึ้น
ค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ยังคงสูงอยู่ที่ 18.1% เพิ่มขึ้นจาก 15.8% ใน Q2/24 และ 16.5% ใน Q1/25 เนื่องจากการทำตลาดในช่วงที่มีพรีเซ็นเตอร์ ซึ่งสวนทางกับภาวะกำลังซื้อที่ชะลอตัว

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KSS คาดการณ์ว่ากำไรใน 2H25F จะยังคงทรงตัว YoY แม้ว่าจะเป็นช่วงฐานต่ำ แต่ยังคงได้รับผลกระทบจากกำลังซื้อที่ชะลอตัว โดยรวมแล้ว KSS คงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 637 ล้านบาท ลดลง 2% YoY
บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับ 1H25 ที่ 0.24 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน (Yield) 2.4% โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 21 สิงหาคม และจ่ายเงินปันผลในวันที่ 5 กันยายน

สรุปและคำแนะนำ

แม้ว่าราคาหุ้นจะผ่านช่วง Earnings cut ไปแล้ว แต่ยังขาดปัจจัยสนับสนุนที่ชัดเจน และซื้อขายที่ PER25F 16 เท่า KSS จึงยังคงแนะนำ "Neutral" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 10.6 บาท เพื่อรอจังหวะเข้าลงทุนที่เหมาะสมกว่า