บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI ปรับเพิ่มคำแนะนำ GPSC เป็น Outperform พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 40 บาท จากเดิม 33.50 บาท มองผลประกอบการ Q2/25 โดดเด่นเกินคาด และคาด Q3/25 กำไรสูงสุดของปี

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q2/25 สุดปัง

GPSC รายงานกำไรสุทธิ Q2/25 ที่ 2.0 พันล้านบาท สูงกว่าที่ KGI คาดการณ์ไว้ถึง 17% และสูงกว่าที่ตลาดคาดถึง 20% ปัจจัยหลักมาจากกำไรจากภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี (Deferred Tax Asset) และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX Gains) หากไม่รวม FX Gains กำไรหลักอยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท เติบโตจาก Xayaburi และ CFXD แม้ SPPs และ IPPs จะอ่อนตัวลง

ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง: Xayaburi และ CFXD หนุน

กำไรหลักในครึ่งปีแรกคิดเป็น 59% ของประมาณการทั้งปีของ KGI โดย Xayaburi ได้รับประโยชน์จากปริมาณน้ำที่สูงขึ้น ในขณะที่ CFXD ได้รับผลบวกจาก FX Gains อย่างไรก็ตาม SPPs และ IPPs ยังคงเป็นปัจจัยกดดัน

แนวโน้ม H2/25: Q3 พีค, Q4 อ่อนตัว

KGI คาดว่ากำไรหลักในครึ่งปีหลังจะอ่อนตัวลงเล็กน้อย โดย Q3/25 จะเป็นช่วงที่กำไรสูงสุดของปี จากปัจจัยหนุนของ XPCL แม้ว่า Sriracha IPP (700MWe) จะหมดอายุ PPA ในเดือนสิงหาคม 2525 นอกจากนี้ GPSC ยังมีแผนขายหุ้น Avaada 3.03% ซึ่งจะสร้างกำไรหลังหักภาษีประมาณ 800 ล้านบาท ในทางกลับกัน Q4/25 อาจเป็นช่วงที่กำไรต่ำสุดของปีเนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล

ปรับประมาณการกำไร: ขึ้นราคาเป้าหมาย

KGI ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2568-2570 ขึ้น 17-31% เพื่อสะท้อนถึง:
1. ค่าไฟฟ้าที่สูงขึ้น
2. ความต้องการของผู้ใช้ในภาคอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้น
3. ต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง
4. กำไรจาก Avaada ที่ลดลง
KGI ประเมินมูลค่า GPSC โดยใช้ DCF (WACC 6.4%) โดยมีราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2569 ที่ 40.00 บาท

ความเสี่ยงที่ต้องจับตา

KGI ระบุถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น ได้แก่ การหยุดซ่อมบำรุงนอกแผน ต้นทุนที่สูงเกินคาด และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย