บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA วิเคราะห์ผลประกอบการ MTC ไตรมาส 2/2568 และคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 56 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

MTC รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/2568 จำนวน 1.65 พันล้านบาท (+14% YoY, +5% QoQ) เป็นไปตามที่ FSSIA และ Bloomberg คาดการณ์ไว้ การเติบโตของสินเชื่อยังคงแข็งแกร่งที่ 13% YoY และ 4.3% QoQ ในขณะที่ Credit Cost ในไตรมาส 2/2568 อยู่ในระดับที่ควบคุมได้ที่ 2.48%

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

คุณภาพสินทรัพย์ของ MTC ในไตรมาส 2/2568 ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย โดยมีอัตราส่วน NPL ลดลง QoQ อยู่ที่ 2.62% อัตราการเกิด NPL ทรงตัวที่ 233bp เทียบกับ 244bp ในปี 2567 และจุดสูงสุดที่ 393bp ในไตรมาส 4/2565 และอัตราส่วน Coverage NPL สูงขึ้น QoQ อยู่ที่ 139% ต้นทุนทางการเงินอยู่ที่ 4.60% (-4bp QoQ) ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อยที่ 4.63% FSSIA เชื่อว่าธีมการประหยัดต้นทุนทางการเงินสำหรับ MTC ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ยังคงอยู่บนพื้นฐานของแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยขาลง กำไรสุทธิ 6 เดือนแรกของปี 2568 คิดเป็น 45.4% ของประมาณการทั้งปีของ FSSIA

ข้อสังเกต

• (+) การเติบโตของสินเชื่อ: สินเชื่อรวมของ MTC สูงถึง 174.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 13.0% YoY และ 4.3% QoQ ซึ่งสูงกว่าประมาณการของ FSSIA เล็กน้อย ผลิตภัณฑ์หลักคือสินเชื่อที่มีทะเบียนรถยนต์และสินเชื่อที่มีทะเบียนรถจักรยานยนต์เป็นหลัก
• (0) NIM: NIM ในไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 13.75% (-42bp YoY, +23bp QoQ) จาก Loan Yield ที่ดีขึ้นที่ 17.19% (+18bp QoQ) และต้นทุนทางการเงินที่ลดลงเล็กน้อย QoQ อยู่ที่ 4.60%
• (0) อัตราส่วน Cost-to-income: ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 11% YoY และ 4% QoQ ในไตรมาส 2/2568 จาก Incentive พนักงานและการขยายสาขา อัตราส่วน Cost-to-income อยู่ที่ 48.6% ซึ่งเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้
• (+) คุณภาพสินทรัพย์: โดยรวมแล้ว คุณภาพสินทรัพย์ของ MTC ในไตรมาส 2/2568 ยังคงอยู่ในสภาพที่ดี MTC รายงานอัตราส่วน NPL ที่ 2.62% ในไตรมาส 2/2568 เทียบกับ 2.69% ในไตรมาส 1/2568 และ 2.88% ในไตรมาส 2/2567 ซึ่งดีขึ้น นอกจากนี้ Credit Cost ในไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 2.48% เท่านั้น เนื่องจากการตัดหนี้สูญ NPL ที่ทรงตัวมูลค่า 915 ล้านบาท FSSIA เชื่อว่าเป็นผลมาจากผลกระทบเชิงบวกของการปรับปรุงประสิทธิภาพการจัดเก็บและพนักงานที่มีประสบการณ์มากขึ้นของ MTC

สรุป

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ MTC และราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 56 บาท อิงตามการประเมินมูลค่า GGM ที่ P/BV 2.74 เท่า (ROE: 17.5%, COE 10.2%) FSSIA คาดว่า MTC จะมี การเติบโตของกำไรสุทธิที่แข็งแกร่ง จากการเติบโตของสินเชื่ออย่างต่อเนื่อง โดยมีช่องว่างในการลดต้นทุนทางการเงิน ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน และ Credit Cost รวมถึงคุณภาพสินทรัพย์ที่ดี

FSS International Investment Advisory Securities Co Ltd (FSSIA) ประเมินมูลค่าหุ้น MTC โดยใช้วิธี GGM (Gordon Growth Model) โดยมีสมมติฐาน ROE ที่ 17.5% และ COE ที่ 10.2% ได้ราคาเป้าหมายที่ 56 บาท