บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX มอง MTC กำไรสุทธิโตต่อเนื่องปี 68-69 จากสินเชื่อที่เติบโตดี คงคำแนะนำ Outperform ปรับราคาเป้าหมายเป็น 47 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• MTC รายงานผลประกอบการ Q2/68 ดีตามคาด สินเชื่อเติบโต คุณภาพสินทรัพย์ทรงตัว NIM ดีขึ้น และควบคุมต้นทุนได้ดี
• INVX คาดกำไรสุทธิโตต่อเนื่องในครึ่งปีหลัง 68 และปี 69 หนุนโดยสินเชื่อที่เติบโตดี
• คงคำแนะนำ Outperform ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 47 บาท อิงจาก PBV 2.15 เท่า หรือ PE 14 เท่า

ผลประกอบการ Q2/68: ดีตามคาด

กำไรสุทธิ 2Q68 เพิ่มขึ้น 5% QoQ และ 14% YoY มาอยู่ที่ 1.65 พันล้านบาท สูงกว่าที่ INVX และ consensus คาดการณ์ไว้ 2% โดยมีรายละเอียดดังนี้:

• คุณภาพสินทรัพย์: NPL ratio ลดลง 6 bps QoQ แม้ NPL จะเพิ่มขึ้น 2% QoQ หากรวมยอดตัดหนี้สูญ NPL จะเพิ่มขึ้น 22% QoQ
• การเติบโตของสินเชื่อ: +4% QoQ และ +13% YoY INVX ปรับประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปี 2568 เพิ่มขึ้นเป็น 12%
• NIM: +23 bps QoQ แต่ -42 bps YoY อัตราผลตอบแทนจากการให้สินเชื่อเพิ่มขึ้น ต้นทุนทางการเงินลดลง
• อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: ลดลง 23 bps QoQ แต่เพิ่มขึ้น 116 bps YoY มาอยู่ที่ 48.6%

INVX ปรับประมาณการ credit cost ปี 2568 ลดลง 5 bps มาอยู่ที่ 2.7% เนื่องจากคาดว่า credit cost จะเพิ่มขึ้น HoH ในครึ่งปีหลัง 68 เพื่อสะท้อนภาพรวมเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง

แนวโน้มและข้อสังเกต

INVX คาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโตดีต่อเนื่องในครึ่งปีหลัง 68 และปี 69 โดยมีปัจจัยสนับสนุนดังนี้:

• กำไรสุทธิ 1H68 คิดเป็น 48% ของประมาณการกำไรสุทธิเต็มปี
• คาดกำไรสุทธิปี 68 เติบโต 15% หนุนโดยสินเชื่อที่เติบโต 12% และ credit cost ที่ลดลง 31 bps แม้ NIM จะลดลง 37 bps
• คาดกำไรสุทธิปี 69 เติบโต 16% หนุนโดยสินเชื่อที่เติบโต 11% NIM ที่ขยายตัว 6 bps จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง และ credit cost ในระดับทรงตัว

สรุปและคำแนะนำ

INVX คงคำแนะนำ Outperform สำหรับ MTC โดยเปลี่ยนมาใช้ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 47 บาท (จากราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 44 บาท) เนื่องจากคาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโตดีที่ 15-16% ในปี 2568-2569 และ valuation สมเหตุสมผลที่ PEG ปี 2568 ระดับ 0.83 เท่า

ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตาม: คุณภาพสินทรัพย์, credit cost, การแข่งขัน, กฎหมาย และ ESG