บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าปรับคำแนะนำเป็น "TRADING" หลังกำไร 2Q25 ต่ำกว่าคาด แต่ยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 11.30 บาท มองครึ่งปีหลังกลับมาเติบโตได้

ไฮไลท์สำคัญ

• บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรสุทธิของ SNNP ใน 2Q25 อยู่ที่ 135 ล้านบาท ลดลง 20.9% QoQ และ 16.9% YoY
• กำไรที่ลดลง มีสาเหตุหลักมาจากรายได้ที่ชะลอตัวทั้งในประเทศและต่างประเทศ รวมถึงค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นจากการเปิดตัวพรีเซนเตอร์ใหม่
• อย่างไรก็ตาม หยวนต้าคาดว่ากำไรจะกลับมาเติบโตได้ใน 2H25 จากการออกสินค้าใหม่ ยอดขายต่างประเทศที่ฟื้นตัว และค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง

ผลการดำเนินงานที่คาดการณ์

หยวนต้าคาดการณ์รายได้รวมใน 2Q25 อยู่ที่ 1,438 ล้านบาท ลดลง 3.2% QoQ และ 4.5% YoY โดยมีสาเหตุจาก:

• รายได้ในประเทศ คาดว่าจะชะลอตัวลง QoQ และทรงตัว YoY จากกำลังซื้อที่ลดลงและผลกระทบจากฤดูฝน
• รายได้จากต่างประเทศ คาดว่าจะลดลง QoQ และ YoY จากความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจโลกและการเก็บภาษีที่เข้มงวดขึ้นในเวียดนาม
• GPM คาดว่าจะอยู่ที่ 30.2% ลดลง QoQ จาก U-rate ที่ลดลง แต่ยังคงเพิ่มขึ้น YoY จากต้นทุนบรรจุภัณฑ์ที่ลดลง
• SG&A/sales คาดว่าจะสูงขึ้น QoQ และ YoY จากค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่เพิ่มขึ้นหลังจากการเปิดตัวพรีเซนเตอร์ใหม่

ข้อสังเกตและประมาณการ

• หยวนต้า มองว่ากำไรใน 2H25 จะกลับมาเติบโตได้จากการเร่งออกสินค้าใหม่ ยอดขายต่างประเทศที่ฟื้นตัว และค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง
• ปรับประมาณการกำไรปี 2025-2026 ลง 5.4% และ 5.6% เป็น 662 ล้านบาท (+1.7% YoY) และ 726 ล้านบาท (+9.7% YoY) ตามลำดับ
• ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 อยู่ที่ 11.30 บาท อิง PE ที่ 16.0 เท่า

สรุป

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับคำแนะนำสำหรับ SNNP จาก "ซื้อ" เป็น "TRADING" เนื่องจากราคาหุ้นในปัจจุบันมี Upside gain จำกัด อย่างไรก็ตาม ยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 11.30 บาท โดยมองว่านักลงทุนอาจพิจารณาเข้าสะสมหุ้นหลังงบ 2Q25 ออกมาแล้ว

โดยมีสมมติฐานสำคัญ คือการเติบโตของรายได้รวมที่ 3.0% ในปี 2025 และ 6.0% ในปี 2026 รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ 29.9% ในปี 2025 และ 30.1% ในปี 2026