บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ปรับลดราคาเป้าหมาย CRC เหลือ 21.10 บาท หลังคาดกำไร Q2/68 ลดลง

ไฮไลท์สำคัญ

• ASPS คาดการณ์กำไรปกติ 2Q68 ของ CRC ที่ 1.49 พันล้านบาท ลดลง 40% QoQ และ 8% YoY
• ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568-2569 ลงเหลือ 8 พันล้านบาท (-10% YoY) และ 8.9 พันล้านบาท (+11% YoY) ตามลำดับ
• คงคำแนะนำ "Underperform" เนื่องจากระยะสั้นมีปัจจัยลบจากกำไรที่คาดว่าจะต่ำลงต่อเนื่อง

ผลกระทบต่อผลประกอบการ

กำไรที่คาดว่าจะชะลอตัวลงมีสาเหตุหลักจากรายได้ขายและบริการที่ลดลง เนื่องจากไม่มีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเหมือนไตรมาสก่อนหน้า กำลังซื้อที่อ่อนแอลง และยอดขายจากสาขาเดิม (SSS) ที่ชะลอตัวลงราว 5% นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) ยังต่ำลง YoY ตามสัดส่วนการขายที่ลดลงของสินค้าแฟชั่นที่สร้างมาร์จิ้นสูง

ASPS คาดการณ์ว่าแนวโน้มกำไรใน 3Q68 จะยังคงชะลอตัวลงทั้ง QoQ และ YoY จากผลของฤดูกาล ซึ่งปกติแล้วไตรมาส 3 จะเป็นจุดต่ำสุดของปีเนื่องจากเป็นช่วงฤดูฝน อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะมีการฟื้นตัวของกำไร QoQ ใน 4Q68 ซึ่งเป็นช่วง High season ของธุรกิจ

หากกำไรปกติงวด 2Q68 เป็นไปตามคาด จะทำให้กำไรช่วง 1H68 มีสัดส่วนประมาณ 46% ของประมาณการกำไรโดยรวมทั้งปี 2568 ด้วยแนวโน้มกำไรที่ไม่สดใสใน 3Q68 ทำให้ ASPS ปรับลดประมาณการกำไรปกติสำหรับปี 2568-2569 ลง

ASPS ได้ปรับลด PER จากเดิม 18.4 เท่า เหลือ 16.0 เท่า เพื่อสะท้อนความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นใน 2H68 ส่งผลให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ปรับลดลงจาก 26.30 บาท เหลือ 21.10 บาท

ข้อสังเกตุ

• รายได้ขายและบริการโดยรวมคาดว่าจะอยู่ที่ 5.8 หมื่นล้านบาท ลดลง 11% QoQ และ 2% YoY
• ยอดขายคาดว่าจะลดลงเหลือ 5.5 หมื่นล้านบาท ลดลง 11% QoQ และ 2% YoY
• รายได้อื่นๆ (ส่วนใหญ่มาจากรายได้ค่าสปอนเซอร์) มีแนวโน้มลดลงเหลือ 4.1 พันล้านบาท ลดลง 13% QoQ และ 5% YoY
• อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) โดยรวมของการขายและบริการคาดว่าจะลดลงจาก 28.7% ใน 2Q67 เหลือ 28.3%

สรุป

ASPS คงคำแนะนำ "Underperform" สำหรับ CRC โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 21.10 บาท เนื่องจากคาดว่ากำไรจะยังคงถูกกดดันในระยะสั้นจากปัจจัยลบต่างๆ ทั้งนี้ นักลงทุนควรพิจารณาข้อมูลและปัจจัยเสี่ยงต่างๆ อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน