บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SPALI: กำไร Q2/25 ฟื้นตัว แต่ครึ่งปีหลังยังท้าทาย คงคำแนะนำ "TRADING"
P/E 7.04 YIELD 8.63 ราคา 17.40 (0.00%)
หยวนต้าคาด SPALI กำไร Q2/25 ฟื้นตัวจากฐานต่ำ แต่ยังคงเผชิญความท้าทายในครึ่งปีหลัง กดดัน GPM คงคำแนะนำ TRADING ราคาเป้าหมาย 16.50 บาท
ไฮไลท์สำคัญ
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ SPALI ใน Q2/25 ที่ 1,126 ล้านบาท (+178% QoQ, -30% YoY) โดยการฟื้นตัว QoQ มาจากฐานที่ต่ำในไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังคงลดลง YoY จากผลกระทบของเหตุการณ์แผ่นดินไหวที่ส่งผลต่อความเชื่อมั่นในสินค้าแนวสูง และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลงจากการใช้กลยุทธ์การขายเชิงรุก
ผลการดำเนินงาน Q2/25
หยวนต้าคาดการณ์การโอนส่งมอบที่ 6.4 พันล้านบาท (+82% QoQ, -18% YoY) โดยมีสัดส่วนแนวสูงเพียง 12% หรือราว 769 ล้านบาท (-36% QoQ, -68% YoY) ซึ่งลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากผลกระทบของเหตุการณ์แผ่นดินไหว นอกจากนี้ GPM คาดว่าจะอยู่ที่ 32.9% (-561 bps QoQ, -324 bps YoY) เนื่องจากการใช้กลยุทธ์การขายเชิงรุกและ Product Mix ที่มีสัดส่วนการโอนโครงการแนวสูงลดลง (ซึ่งมี GPM สูงกว่าแนวราบ) ในขณะที่ SG&A/Sales คาดว่าจะอยู่ที่ 15.6% (-832 bps QoQ, +290 bps YoY) จากการประหยัดต่อขนาดตามการโอนที่ลดลง ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมลงทุนคาดว่าจะอยู่ที่ 380 ล้านบาท (+189% QoQ, +60% YoY) ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดจากปัจจัยฤดูกาลการส่งมอบโครงการ JV ที่ออสเตรเลีย
ข้อสังเกตและแนวโน้ม
แนวโน้มในครึ่งปีหลังของปี 2568 ยังคงมีความท้าทาย เนื่องจากกำลังซื้อที่อ่อนแอ ความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ปรับตัวลงต่อเนื่อง และการแข่งขันที่สูงขึ้นในตลาดอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งจะกดดันอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ให้ทรงตัวในระดับต่ำในทุกไตรมาสที่เหลือของปี บริษัทฯ ได้ปรับลดแผนการเปิดโครงการแนวสูงใหม่เป็น 5 โครงการ (เดิม 8 โครงการ) โดยมีมูลค่าลดลง 22% เป็น 3.6 หมื่นล้านบาท (-31% YoY) ณ สิ้นเดือนมิถุนายน บริษัทฯ มี Backlog ทั้งหมด 1.3 หมื่นล้านบาท โดยมีกำหนดการโอนในปี 2568 มูลค่า 7.1 พันล้านบาท (แนวราบ 76%)
สรุปและคำแนะนำ
หยวนต้าคงราคาเหมาะสมสิ้นปี 2568 ที่ 16.50 บาท และคงคำแนะนำ "TRADING" เนื่องจากแนวโน้มตลาดอสังหาริมทรัพย์ยังคงเต็มไปด้วยความท้าทาย ซึ่งจะส่งผลให้มีการใช้กลยุทธ์การขายเชิงรุก และคาดว่า GPM จะถูกกดดันเพิ่มขึ้นในช่วงที่เหลือของปี 2568 แนะนำว่ายังไม่ต้องรีบเข้าสะสม เนื่องจากระยะสั้นอาจมีแรงเก็งกำไรจากผลประกอบการ Q2/25 ที่ฟื้นตัวเด่น QoQ แต่ควรรอความชัดเจนมากขึ้นในครึ่งปีหลังของปี 2568