บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

THAI กลับมาแข็งแกร่งหลังฟื้นฟู! FSSIA คาดการณ์รายได้และกำไรเติบโตต่อเนื่อง จากการปรับโครงสร้างองค์กร ลดต้นทุน และขยายธุรกิจเชิงกลยุทธ์

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ THAI จะเติบโต text-primary 15% ในปี 2568 เป็น 2.47 หมื่นล้านบาท จากปริมาณผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น ต้นทุนเชื้อเพลิงและดอกเบี้ยที่ลดลง แม้ว่าการเติบโตอาจชะลอตัวลงเหลือ 5% ต่อปี ในปี 2569-2570 เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้น แต่สถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งขึ้น จะช่วยสนับสนุนการลงทุนและการชำระหนี้

THAI ได้ปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญ โดยลดจำนวนพนักงานลง c36% เมื่อเทียบกับปี 2562 และลดประเภทเครื่องบินจากแปดเป็นหกประเภท โดยมีเป้าหมายให้เหลือเพียงสี่ประเภทภายในปี 2576 นอกจากนี้ THAI ยังมีแผนขยายฝูงบินจาก 78 ลำ เป็น 150 ลำ ภายในปี 2576 โดยเน้นเครื่องบินลำตัวกว้าง B787 และลำตัวแคบ A321 ซึ่งจะช่วยลดการใช้เชื้อเพลิงลง 10-20%

THAI กำลังปรับตำแหน่งให้ประเทศไทยเป็นศูนย์กลางการบินระดับภูมิภาค เพื่อเพิ่มปริมาณการขนส่งผู้โดยสารและการกลับมามีส่วนแบ่งทางการตลาด BKK ที่ 37% (ปี 2567: 26%) ท่ามกลางความต้องการเดินทางทั่วโลกที่แข็งแกร่ง (CAGR ในเอเชียแปซิฟิก 5.1% ถึงปี 2586) และการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวในประเทศไทย (จำนวนนักท่องเที่ยว 36.2-38 ล้านคนในปี 2569-2570) สายการบินยังผลักดันผลตอบแทนและประสิทธิภาพผ่านการเปิดตัวชั้นประหยัดพรีเมียม (8% ของที่นั่งภายในปี 2576) การเติบโตของการขายตรง (25% ของรายได้ในปี 2567 เทียบกับ 15% ในปี 2562) และการร่วมทุนกับ Turkish Airlines

ข้อสังเกต

FSSIA ประเมินมูลค่าที่น่าสนใจ โดยมี ROE ที่เหนือกว่า (32-43% ในปี 2568-2569) และศักยภาพในการจ่ายเงินปันผล (0.22-0.24 บาท/หุ้น) อย่างไรก็ตาม เนื่องจากข้อจำกัดการซื้อขายหุ้นในช่วงแรกหลังการกลับเข้าตลาด ทำให้มีหุ้นเพียง 6.7% เท่านั้นที่สามารถซื้อขายได้ในช่วงหกเดือนแรก ก่อนที่จะเพิ่มขึ้นเป็น 30% ในภายหลัง

ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ความผันผวนของราคาน้ำมัน (ราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นทุกๆ 1 ดอลลาร์สหรัฐ จะลดกำไรลงประมาณ 1.5%) ความไม่แน่นอน ผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าเป้าหมาย และความท้าทายในการเปลี่ยนแปลงองค์กร

สรุป

FSSIA เริ่มต้นการวิเคราะห์ THAI ด้วยราคาเป้าหมาย 9.00 บาท/หุ้น อิงตาม P/E ปี 2568 ที่ 10.3 เท่า ซึ่งสอดคล้องกับค่าเฉลี่ยการซื้อขายของสายการบินอื่นๆ โดยมองว่า THAI มีศักยภาพในการเติบโตที่แข็งแกร่ง จากการปรับปรุงประสิทธิภาพและการขยายธุรกิจเชิงกลยุทธ์