บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Phillip Securities (Thailand) หรือ PST วิเคราะห์แนวโน้มผลประกอบการของ บมจ.อมตะ คอร์ปอเรชัน (AMATA) โดยคาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 2/2568 และให้ราคาเป้าหมายที่ 15.20 บาท พร้อมคำแนะนำ "ถือ"

ไฮไลท์สำคัญ

• คาดการณ์กำไร Q2/68: PST คาดการณ์กำไรสุทธิของ AMATA ในไตรมาส 2/2568 ที่ 322 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +39.4%y-y จากปีก่อน แต่ลดลง -61.1%q-q เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า
• ปัจจัยหนุนกำไร y-y: อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่สูงขึ้นจากการปรับราคาขายที่ดิน
• ปัจจัยกดดันกำไร q-q: รายได้จากการโอนที่ดินนิคมอุตสาหกรรมที่ลดลง และไม่มีการโอนที่ดินในพื้นที่ชลบุรี
• คาดการณ์ยอดขายที่ดิน: PST คาดการณ์ยอดขายที่ดินในไตรมาส 2/2568 ที่ 465 ไร่ ลดลง -36.8%y-y แต่เพิ่มขึ้น +64.3%q-q โดยยอดขายส่วนใหญ่มาจาก Amata City ชลบุรี
• Backlog แข็งแกร่ง: AMATA มี Backlog สูงขึ้นที่ 2.5 หมื่นล้านบาท
• ประมาณการกำไรปี 2568: PST ยังคงประมาณการกำไรปี 2568 ของ AMATA ที่ 3,048 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +22.7%y-y

รายละเอียดการวิเคราะห์

PST ระบุว่า การที่กำไร ลดลง q-q เป็นผลมาจากการขยายนิคม Smart City ชลบุรีที่ล่าช้า ทำให้คาดว่าจะเริ่มโอนได้ในช่วงไตรมาส 4/2568 นอกจากนี้ รายได้จากนิคมอุตสาหกรรมคาดว่าจะอยู่ที่ 900 ล้านบาท ลดลง y-y และ q-q เนื่องจากไม่มีการโอนที่ดินในพื้นที่ชลบุรีซึ่งมีราคาขายต่อไร่สูง
ขณะที่รายได้สาธารณูปโภคคาดว่าจะอยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท ลดลง y-y โดยยังคงได้รับผลกระทบจากการขายไฟฟ้าให้ลูกค้าที่ส่งออกไปยังสหรัฐฯ ลดลง แต่ยังทรงตัว q-q โดยรวมแล้ว PST คาดการณ์รายได้รวมของ AMATA ในไตรมาส 2/2568 ที่ 2,269 ล้านบาท ลดลง -14.3%y-y จากธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมและสาธารณูปโภค และลดลง -31.8%q-q จากธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมเป็นหลัก
อย่างไรก็ตาม PST มองว่า AMATA จะมีการเติบโตที่สูงขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง โดยเฉพาะในไตรมาส 4/2568 ซึ่งคาดว่าจะเป็นช่วงที่โอนที่ดินได้ดีที่สุด เนื่องจากมีดีลใหญ่ที่จะเข้ามาในนิคม Amata City ชลบุรี

ข้อสังเกต

PST ให้ความสำคัญกับการปฏิบัติตามกฎหมายด้านสิ่งแวดล้อมของธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม ทั้งในเรื่องของสภาพอากาศและการบริหารจัดการน้ำตามมาตรฐานสิ่งแวดล้อมและ พ.ร.บ.นิคมอุตสาหกรรม เพื่อป้องกันและลดผลกระทบต่อสังคมและสิ่งแวดล้อม รวมถึงการใช้พลังงานทดแทนสำหรับลูกค้า เพื่อทำให้นิคมเป็นที่ต้องการของคู่ค้ามากขึ้น
นอกจากนี้ PST ยังให้น้ำหนักกับการปล่อยก๊าซเรือนกระจกใน Scope 1 และ Scope 2 ต่อจำนวนไร่ สัดส่วนของกรรมการอิสระ และรายการอื่นๆ ที่สะท้อนถึงการจัดการทรัพยากรณ์ที่คุ้มค่า ความรับผิดชอบต่อสังคม และบรรษัทภิบาลที่ดี

สรุป

PST คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ AMATA โดยให้ราคาพื้นฐานที่ 15.20 บาท อิงจาก P/E 5.5 เท่า อย่างไรก็ตาม PST ระบุว่า มีแนวโน้มที่จะปรับราคาพื้นฐานเพิ่มขึ้น หากการเจรจาการค้าระหว่างประเทศเป็นไปในเชิงบวก
ทั้งนี้ นักลงทุนควรพิจารณาข้อมูลและปัจจัยต่างๆ อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน